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报告摘要

艾瑞投资周报总结（2015.4.27-4.30）

核心内容概述

本周艾瑞投资周报主要围绕货币宽松政策对股债双牛的推动作用展开，分析了国内经济下行压力、国际经济数据偏弱、流动性状况、主要资产表现以及互联网行业投资策略等方面内容。整体来看，市场在宽松政策支持下保持活跃，但同时也面临监管层对市场过热的担忧。

主要观点

国内经济：持续下行，货币宽松预期增强

经济数据疲软：4月汇丰制造业PMI初值为49.2，创12个月新低，显示制造业活动持续萎缩；一季度GDP增速仅为7.0%，发电量、投资、消费、出口等数据均低于预期。
企业利润下滑：1-3月工业企业利润总额同比下降2.7%，部分行业如采矿业表现不佳，而电力等公用事业行业有所增长。
政策宽松加码：为应对经济下行，央行已实施降准，释放1.5万亿元流动性，市场普遍预期未来将进一步降息，存款准备金率仍有较大下调空间。

流动性分析：短期资金面宽松

资金价格下行：降准后，银行间7日回购利率稳定在2.5%左右，隔夜回购利率稳定在2%以下，显示短期流动性较为充裕。
IPO冲击有限：市场预计新一轮IPO对流动性影响不大，资金面宽松局面仍将持续。

国际视野：美国经济数据偏弱，美元指数承压

美国经济数据不佳：3月新屋销售年化为48.1万户，环比下降11.4%，创2013年7月以来最大跌幅；4月制造业PMI初值为54.2，低于预期。
希腊问题持续影响欧元区：希腊与欧元区财长会晤未达实质性进展，但部分改革让步，问题仍对欧元区经济构成困扰。
美元指数回落：受美国经济疲软影响，美元指数走软，为大宗商品价格反弹提供支撑。

主要资产跟踪：股债双牛格局延续

A股市场表现强劲：沪深300指数上涨2.32%，中小板上涨5.3%，创业板上涨11%；融资余额达1.78万亿元，开户数创325.7万户新高。
A股估值偏高：整体市盈率偏高，市场走势更多受投资者情绪和监管态度影响。
监管层警惕市场过热：近期出台限制配资、伞形信托等措施，加快IPO发行，显示对市场过热的担忧。
债市受益于宽松政策：流动性充裕支撑债市上行，预计未来仍将继续。

关键信息

A股互联网板块

涨幅显著：近三月艾瑞互联网A股指数上涨52.25%，上周上涨11.18%。
估值偏高：互联网板块整体估值较高，短期波动加大。
“互联网+”转型潮：部分企业通过转型互联网业务提升价值，但需警惕概念炒作。

海外互联网板块

中概股回升：艾瑞互联网海外指数近三月上涨14.97%，本周上涨2.84%。
并购预期推动上涨：在线旅游板块因携程、去哪儿并购预期升温，股价大涨；在线教育板块因A股收购和财报利好而表现强劲。

投资建议

A股市场：短期内投资者情绪乐观，但需警惕监管政策对市场的影响，关注估值水平。
港股吸引力增强：港股主板平均市盈率较低，具有较强投资吸引力。
美股吸引力减弱：受估值偏高和业绩喜忧参半影响，美股吸引力下降。
债市前景良好：宽松政策持续支撑债市，债券价格有望继续上行。
大宗商品反弹：美元走软叠加中国政策刺激，短期有利于商品价格反弹。

法律声明

本报告由艾瑞投资研究中心制作，仅供特定客户参考。
本报告不构成投资建议，也不对使用本报告造成的任何损失负责。
报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
本报告为保密资料，未经书面同意不得外传或复制。

附图说明

图1：4月汇丰制造业PMI初值为49.2，创12个月新低。
图2：A股融资余额持续增长，投资者入市热情高涨。
图3：A股市盈率（TTM）显示估值偏高。
图4：美国3月新屋销售数据和4月制造业PMI数据。
图5：艾瑞互联网A股指数与沪深300指数对比。
图6：艾瑞互联网海外指数与纳指100指数对比。

总结

本周投资周报显示，国内经济下行背景下，货币宽松政策持续加码，推动股债双牛格局。A股市场活跃，但估值偏高，需关注监管层动向；港股吸引力增强，而美股表现疲软。流动性充裕支撑债市，大宗商品价格反弹。互联网板块短期波动加大，部分个股因并购预期和业绩利好上涨。整体来看，市场在宽松政策下表现积极，但需警惕市场过热风险。

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