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华策影视（300133）2021年上半年总结

核心内容概览

华策影视2021年上半年实现营收22.13亿元，同比增长98.77%，归母净利润2.34亿元，同比增长58.71%，扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长49.54%。经营活动产生的现金流量净额达到11.14亿元，同比增长586.93%。截至2021年6月30日，公司货币资金为35.07亿元，创历史新高。

公司财务状况稳健，资产负债表项目健康，应收账款减少48.36%，存货相对稳定，合同负债+预收款项共13.81亿元。公司正在快速发展，财务健康、业务稳健。

主要观点

• 业绩增长显著：华策影视2021年上半年营收和净利润均实现大幅增长，体现出公司业务的强劲表现和市场竞争力。
• 业务结构优化：电视剧板块持续领先，电影业务快速增长，广告、经纪和音乐业务也有不同程度的提升。
• 现金流健康：经营活动现金流大幅增长，公司财务流动性增强。
• 内容输出强劲：公司持续输出高质量内容，多部剧集入选重点献礼剧目，多部剧集在播出平台排名靠前。
• 国际化探索：公司在电影和动画业务上积极拓展海外市场，如《名侦探柯南：绯色的子弹》与日本同步上映。
• 版权资源丰富：依托近3万集的版权资源，公司正筹建影视版权大数据平台，探索更多变现模式。

关键信息

财务表现

• 营收：2021H1为22.13亿元，同比增长98.77%
• 归母净利润：2.34亿元，同比增长58.71%
• 扣非后归母净利润：1.59亿元，同比增长49.54%
• 经营活动现金流净额：11.14亿元，同比增长586.93%
• 货币资金：35.07亿元，创历史新高
• 应收账款：9.65亿元，同比减少48.36%
• 存货：22.50亿元，同比减少1.84%

分业务表现

电视剧项目

• 开机：7部
• 取证：8部
• 首播：13部
• 重点剧目：
  • 《觉醒年代》：入选建党百年献礼剧，荣获白玉兰奖
  • 《绝密使命》：在央视一套及视频平台热播，收视率连续19天破1
  • 《我们的新时代》：收视率破2，最高达2.889%

电影项目

• 主投主控：《刺杀小说家》票房突破10亿
• 动画电影：《名侦探柯南：绯色的子弹》首次与日本同步上映，取得2.15亿票房
• 版权资源：公司拥有近3万集版权资源，其中超过60%为永久版权，开始筹建版权大数据平台

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.85亿元、5.81亿元、6.55亿元，同比增速分别为21.4%、19.9%、12.7%
• PE估值：2021E为21.8x，2022E为18.2x，2023E为16.1x

风险提示

• 影视剧进度：不达预期可能影响业绩
• 销售价格：不达预期可能影响收入
• 应收账款回收：不达预期可能影响现金流
• 内容监管：趋严可能影响内容制作和播出
• 艺人监管：趋严可能影响艺人合作和项目推进

业务发展与战略

华策影视坚持“内容为王、产业为基、华流出海”三大战略，持续输出精品内容，推动业务多元化发展。公司不断深化内容赋能平台建设，提升内容质量，拓展海外市场，并探索版权、音乐、动漫等新变现模式。

财务预测摘要

总结

华策影视在2021年上半年展现出强劲的业绩增长和健康的财务状况，电视剧业务持续领先，电影业务实现突破，同时在版权、音乐、动画等领域积极布局，推动多元化发展。公司保持内容输出优势，并在国际化和版权变现方面取得进展，未来发展前景良好。尽管存在一定的风险，但公司仍具备较强的市场竞争力和盈利能力，建议投资者关注其未来表现。