2017-兴业证券-创造新市场、迎接“大轿车”_45页_4mb

SUV/跨界车专题研究总结

核心内容

本报告聚焦于SUV与跨界车市场的发展趋势，分析其在消费者价值取向转变、行业竞争格局、市场增长驱动因素以及投资策略等方面的表现。报告指出，SUV市场正经历从传统越野车向城市型SUV（即“大轿车”）的转型，消费者更注重实用性、舒适性和性价比，同时对个性化和驾驶乐趣的需求也在上升。

主要观点

消费者价值取向转变

• 客户群变化：从特殊行业和越野爱好者扩展到家庭第二辆车和年轻人户外代步需求。
• 需求标志：2004年以CRV为代表的城市SUV投放，标志着SUV市场进入新阶段。
• 价值取向：消费者更倾向于大空间、舒适性、外观时尚、经济性等。
• 认知模糊：跨界车（CROSS）与SUV的界限逐渐模糊，消费者普遍认为是两者的结合。

市场增长与盈利表现

• 高增长：SUV销量复合增速高于轿车，近10年持续增长，即使在2011年汽车需求不景气的背景下仍保持20%以上增速。
• 高盈利：SUV行业毛利率和单台净利高于同级轿车，主要因市场竞争不充分，定价较高。

市场竞争格局

• 合资品牌主导：日韩系在SUV市场占据较大份额，欧美系近年来加速进入市场。
• 自主品牌崛起：长城、奇瑞、比亚迪等在中低端市场表现突出，但高端市场仍受制于合资品牌。
• 细分市场发展：A0级市场由江南、长城等主导，A级市场则由比亚迪、吉利、长安等品牌主导。

市场增长驱动力

• 换购需求：换车高峰推动SUV市场增长，消费者更倾向选择SUV。
• 个性化需求：SUV成为满足个性化与实用性的首选车型。
• 价格区间：中低端SUV市场仍有较大增长空间，高端市场则因进口车型的冲击面临挑战。

关键信息

油耗与车价突破30%天花板

• 核心因素：提升燃油经济性与降低车价是突破SUV市场占比天花板的关键。
• 参考经验：借鉴美国SUV市场发展经验，轿车平台研发的车型在油耗和成本方面更具优势。

SUV行业趋势

• 车型多样化：各档位车型丰富，自主品牌与合资品牌均积极推出新产品。
• 进口SUV影响：进口SUV在中高端市场形成竞争，尤其是紧凑型豪华SUV价格下探，对B级车市场造成挤压。
• 排量结构变化：进口SUV排量逐渐下移，2.0-2.5L车型占比提升。

投资策略

• 选股标准：关注细分市场布局、品牌影响力、持续新车推出能力的车企。
• 重点推荐：
  • 长安汽车：切入福特强项细分市场，具备高成长性和高盈利能力，维持“买入”评级。
  • 长城汽车：自主品牌最佳选择，但面临车型升级的天花板，维持“中性”评级。
• 其他关注企业：比亚迪、庞大集团、上海大众、上海通用等的业绩增长也依赖SUV市场表现。

图表与数据

• SUV市场份额：持续上升，尤其在30万元以上市场表现突出。
• 车型推出情况：自主品牌和合资品牌均在不断推出新车型，以满足市场需求。
• 价格对比：进口SUV价格高于国产SUV，国产SUV具备较大的定价空间。

结论

SUV市场正经历结构性变化，从传统越野车向城市型SUV转型。消费者对SUV的需求日益增长，且偏好向中高端市场转移。行业竞争日趋激烈，特别是自主品牌在中低端市场快速扩张，而合资品牌在高端市场仍占据主导地位。突破30%市场占比的关键在于油耗与车价的优化。投资方面，应关注具备细分市场布局、品牌实力和持续产品创新能力的车企。