汽车的革命系列报告之一：电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启_60页_10mb

电动智能黄金十年已来，供应链升级重构长牛开启

核心内容概述

2022年被定义为汽车行业的重要拐点之年，预计将在下半年开启新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来配置机会。新一轮朱格拉周期以电动化和智能化为主要驱动力，中国自主品牌在电动化前半场占尽先机，并有望在智能化后半场持续领先，未来十年有望以四倍加速度全面崛起，推动零部件板块市值增长至4.1-8.3万亿元。

主要观点

1. 汽车行业周期与投资时钟

• 汽车行业销量增速具有周期波动性，可类比为“春夏秋冬”四个阶段，对应不同的投资策略。
• 2022年H2预计进入“春季”复苏期，行业将迎来估值修复和板块性配置机会。
• PPI下行将加速汽车行业进入被动去库周期，推动复苏。

2. 自主品牌全面崛起

• 2021年自主品牌市占率提升至45%，并有望在2030年提升至65%，销量翻倍。
• 自主品牌在电动化和智能化的双重驱动下，抢占市场先机，推动高端化转型。
• 2022年新能源乘用车销量预计达520万辆，同比增速56%，渗透率约22%。

3. 供应链升级与行业长牛

• 电动化前半场推动了动力环节的全球龙头形成，智能化后半场需要更多自主可控的中国供应商。
• 线控底盘作为智能化的核心环节，将率先受益，预计销量曲线将快速放量。
• 中国需要“大陆”和“博世”式的本土供应链龙头，以支持自主品牌发展。

关键信息

• 2022年行业复苏预期：预计2022年乘用车销量增速约为7%，其中芯片供给恢复是核心驱动力。
• 新能源市场特征：供给驱动明显，呈现“哑铃型”结构，低端和中高端市场渗透率快速提升。
• 自主品牌布局：比亚迪、长城、广汽、吉利、长安等自主品牌积极布局电动化与智能化，推动产品升级和品牌溢价。
• 供应链重构：智能化将推动更多本土供应链龙头崛起，零部件板块市值有望增长至万亿级别。

投资建议

乘用车板块

• 推荐公司：广汽集团、比亚迪
• 建议关注：长安汽车、长城汽车、吉利汽车

零部件板块

• 推荐公司：中鼎股份、亚太股份、拓普集团、保隆科技、伯特利
• 智能化赛道：德赛西威、上声电子、美格智能、有方科技、移为通信

风险提示

• 经营风险
• 市场风险
• 上游原材料涨价风险
• 政策风险
• 技术风险
• 芯片供应不及预期风险

重点公司盈利预测与评级

产业链升级与市场空间

• 智能化将推动零部件板块市值增长，预计2030年达到4.1-8.3万亿元。
• 线控底盘、感知、决策、执行等环节将成为投资重点，预计线控底盘销量曲线将快速放量。
• 自主品牌在电动化和智能化的双重驱动下，有望在20万元以上市场加速复刻过去5年市占率提升路径。

自主品牌电动化与智能化布局

未来展望

• 自主品牌将在未来十年中，销量与ASP均实现翻倍增长，推动零部件板块市值增长至万亿级别。
• 电动化与智能化双轮驱动，将为中国汽车产业链带来重大升级与重构。
• 中国和美国在电动化转型中具备更强的β属性，有望在全球市场中占据领先地位。