20160815-申万宏源-煤炭行业周报_炼焦煤超预期上涨逻辑逐步验证_12页_1001kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2016.8.6~2016.8.12）

核心内容

2016年8月6日至8月12日期间，煤炭行业呈现价格上涨趋势，主要受季节性需求和政策推动影响。动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤等煤种价格均有所上涨，市场对炼焦煤价格超预期上涨的逻辑逐步验证。同时，港口吞吐量回升，下游需求强劲，而电厂存煤可用天数持续减少，反映出煤炭供需紧张局面。

主要观点

动力煤价格持续上涨：受季节性需求和煤价上涨预期影响，动力煤价格呈现上行趋势。国内大型煤炭企业上调8月旬度售价，港口动力煤价格指数上涨，预计价格将继续上涨。
炼焦煤价格超预期上涨：炼焦煤价格受去产能政策和钢铁需求回暖影响，部分企业已上调售价，预计三季度末将超预期上涨。
无烟煤和喷吹煤价格稳中有涨：无烟煤和喷吹煤价格受市场供需和下游需求上升影响，呈现稳中有涨趋势。
港口需求强劲：秦港煤炭调入、调出量显著增加，库存环比上升，港口供给增加，预计调入量将继续增加，库存情况有望缓解。
国际油价与煤价比值下跌：国际油价与国内煤价比值下跌，显示煤价上涨压力有所增加。
海运费走势分化：国内主要航线海运费小幅回调，国际海运费则环比上涨，反映供需变化。
去产能政策持续推进：发改委加大去产能督查力度，预计大规模去产能即将开始，有利推动煤价上涨。
投资建议：重点推荐潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司，同时推荐具有煤炭背景的不良资产处置公司海德股份。

关键信息

1. 动力煤价格情况

山西大同：动力煤价格普涨15元/吨，5500大卡弱粘煤坑口含税价报收290元/吨，6000大卡动力块煤车板含税价报收490元/吨。
内蒙古：霍林郭勒褐煤3500坑口含税价上涨2元/吨至130元/吨，赤峰4000大卡烟煤车板含税价上涨5元/吨至170元/吨。
山东兖州：动力煤价格环比上涨5元/吨至380元/吨，6000大卡动力块煤车板含税价上涨10元/吨至490元/吨。
环渤海港口：动力煤价格指数环比上涨16元至452元/吨。
国际动力煤价：澳大利亚NEWC煤炭价格指数上涨2.61美元/吨至67.07美元/吨，南非理查德RB指数上涨1.32美元/吨至65.8美元/吨，欧洲三港ARA指数上涨3.42美元/吨至61.2美元/吨。

2. 炼焦煤价格情况

山西古交：8#焦煤车板含税价上涨10元/吨至570元/吨，2#焦煤价上涨10元/吨至670元/吨。
河北：邢台焦精煤车板价上涨10元/吨至760元/吨，1/3焦煤车板价上涨10元/吨至800元/吨。
安徽：1/3焦精煤车板含税价环比持平，报收705元/吨。
贵州：焦精煤出厂含税价环比持平，报收760元/吨。
长治：6000~6300大卡喷吹煤车板含税价上涨10元/吨至467元/吨。

3. 港口与电厂情况

秦港煤炭调入量：本周日均调入量50.7万吨，环比增加11.2万吨，涨幅28.35%。
秦港库存：截至8月12日，库存288万吨，环比上升21.5万吨，降幅8.07%。
广州港库存：截至8月12日，库存187.65万吨，环比增加8.29万吨，增幅4.62%。
六大电厂日均耗煤：环比下降4.04万吨至70.21万吨，降幅5.44%。
六大电厂库存：环比下降48.38万吨至1064.31万吨，降幅4.3%。
电厂存煤可用天数：减少0.18天至15.16天。

4. 海运费情况

国内主要航线：平均海运费环比下跌0.12元/吨，跌幅0.29%，报价39.55元/吨。
澳洲-中国海运费：环比上涨0.03美元/吨至3.96美元/吨，跌幅0.81%。

5. 市场情绪与政策影响

市场担忧：市场传闻276个工作日可能松动，引发担忧，但政策推动下去产能仍将持续。
政策支持：发改委加大去产能督查力度，预计大规模去产能即将开始。
产能释放：部分去产能较好的企业（如陕煤集团）可能在年底适当增加工作日，释放产能。

重点公司推荐

| 公司名称 | 代码 | 评级 | 收盘价 | 2016/8/5 EPS | 16E EPS | 17E EPS | 18E EPS | 15N P/E | 16E P/E | 17E P/E | 18E P/E | 静态PB |
|----------|------|------|--------|--------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 8.18 | 0.03 | 0.10 | 0.13 | 0.14 | 273 | 82 | 63 | 60 | 1.4 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.59 | 0.10 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 153 | 132 | 99 | 93 | 1.3 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 买入 | 7.41 | 0.03 | 0.08 | 0.10 | 0.11 | 247 | 93 | 74 | 71 | 1.4 |
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 10.10 | 0.04 | 0.12 | 0.15 | 0.16 | 225 | 84 | 67 | 64 | 1.9 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 5.82 | -0.30 | 0.05 | 0.20 | 0.21 | -19 | 116 | 29 | 28 | 1.9 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 7.48 | 0.01 | 0.04 | 0.20 | 0.21 | 623 | 187 | 37 | 36 | 0.9 |
| 海德股份 | 000524.SZ | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |