20220529-国信期货-养殖月报_盘面利润修复_区域震荡对待_7页_950kb

报告摘要

国信期货养殖月报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月国内生猪市场的供需形势、价格走势及未来展望。核心观点是：国内生猪供需形势总体趋于改善，后期现货价格将震荡向上，但期货市场需关注现货上行强度。整体判断为：LH2207、LH2209后市以区间对待。

主要观点

供应改善：
从生猪生育周期推算，5月开始商品猪出栏环比减少，且样本企业仔猪出生数据表明，自去年10月开始环比减少，意味着4月起商品猪出栏减少趋势明显。能繁母猪存栏量于4月末降至4177.3万头，较3月略有下降，且接近官方认为的平衡水平，表明去产能趋势可能阶段性结束。
需求疲弱：
5月国内多地持续受到公共卫生事件冲击，消费未明显恢复。但随着6月防控措施逐步优化，需求有望好转。综合来看，供需改善将支撑现货价格震荡上行。
期货市场表现：
生猪期货价格已修复至较高水平，盘面利润回升明显。远月合约表现优于近月，反映市场对未来供应压力减轻的信心增强。但近期现货涨势放缓，多头开始犹豫。
出栏压力缓解：
2022年生猪出栏潜力仍处于7亿头以上，产能处于宽松或小幅过剩状态。出栏量在4月达到峰值，5月开始逐步减少，但受疫情和消费疲弱影响，整体出栏节奏偏缓。
屠宰利润走弱：
3月屠宰利润反弹，但4月后再次走弱，5月降至近几年最低水平。主要原因是上游供应减少与下游消费疲弱双重挤压。
进口与冻品库存：
猪肉进口量有所缩减，但冻品库存仍处于高位。3月底库容利用率升至26.52%，虽之后有所回落，但未能有效去库存。
消费持续受压制：
疫情反复对餐饮、团膳等消费形成压制，重点批发市场成交量和均价均大幅下滑。统计局数据显示，餐饮收入同比减少1.3%，反映消费疲软。
养殖成本维持高位：
4月以来猪价反弹，养殖利润有所修复，但整体仍处于亏损状态。饲料成本高企，玉米价格维持高位，进口替代品价格也难以大幅下跌，导致未来生猪出栏成本维持在15.5-18元区间。