20230224-财通证券-海光信息-688041.SH-业绩符合预期_有望受益新一轮AI算力储备_3页_840kb

报告摘要

公司于2022年发布了全年业绩快报，预计实现收入51.3亿元，同比增长121.8%；归母净利润8.0亿元，同比增长145%；扣非后归母净利润7.5亿元，同比增长181%。整体业绩表现良好，利润位于预告中位数。

2022年第四季度收入预计为13.1亿元，同比增长37.4%；但利润为1.51亿元，同比增速为-25.4%。利润下滑可能与研发支出增加及市场推广相关，但收入端的持续增长表明公司技术升级和国产化替代趋势强劲。

分析师维持“增持”评级，预计公司2023年收入为77.75亿元，净利润为13.0亿元，对应PE为75倍；2024年收入为108.15亿元，净利润为18.5亿元，对应PE为53倍。公司具备高成长性，未来盈利能力有望提升。

GPT等大模型对算力需求迅速增长，而传统硬件算力提升速度相对缓慢，这将推动新一轮算力储备。公司自研的DCU产品性能可满足AI计算需求，有望在AI算力市场加速放量。

CPU和GPU技术壁垒高，海外巨头占据主导地位。公司作为国内稀缺的X86架构领航者，持续加大研发投入，推动技术迭代。国产化政策与行业信创的推进为公司提供了良好的市场环境，有助于技术落地与应用反馈。

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2020A	10.22	169.53%	-0.39	52.78%	-0.02	—
2021A	23.10	126.07%	3.27	935.65%	0.16	0.00
2022E	51.25	121.83%	8.02	145.18%	0.35	121.14
2023E	77.75	51.70%	13.00	62.07%	0.56	74.75
2024E	108.15	39.10%	18.47	42.11%	0.79	52.60

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	50.5%	56.0%	59.9%	59.0%	58.1%
营业利润率	-8.0%	18.9%	20.6%	22.0%	22.5%
净利润率	-8.1%	18.9%	20.7%	22.1%	22.6%
ROE（%）	-0.8	6.1	4.8	7.2	9.3
ROA（%）	-0.4	3.1	3.6	5.3	6.8
ROIC（%）	-1.6	5.3	5.6	7.3	9.5
资产负债率	38.2%	40.1%	19.8%	19.3%	18.5%
流动比率	2.78	2.48	8.91	8.83	8.84
速动比率	2.23	1.48	7.73	7.35	7.16
利息保障倍数	-2.52	16.42	49.69	53.01	62.65