20231010-大有期货-月度分析报告_需求预期仍向好_低库存支撑铝价_19页_1mb

铝市场分析总结

宏观面

宏观环境方面，美联储9月暂停加息但预计可能年内再加息一次，美元指数因美国经济韧性较强而走高，压制有色金属价格。国内经济稳步复苏，9月制造业PMI升至50.2%并重回扩张区间，稳增长政策加码提振需求预期，尽管CPI和PPI数据好转。

供应分析

供应端，9月电解铝产量虽增但增速放缓，产能利用率升至95%，云南丰水期暂无减产计划，但枯水期有小幅减产风险。电解铝企业利润较高，支撑生产稳定。同时，进口铝增加，净进口环比增长，影响国内供应。

需求分析

需求端整体表现为旺季不旺，订单增量不及预期，铝价高位抑制下游采购。但国内政策利好和经济数据好转带来需求预期，合肥光伏和汽车市场表现强劲，新能源汽车渗透率提升，汽车轻量化拉动铝消费。房地产市场疲软未改，但竣工端延续向好。进口政策和新能源扩张对需求有支撑。

库存分析

库存维持低位，尽管国内铝锭社会库存 slight increase，但进口源头补充有限，可交割品不足，存在挤仓风险。铝棒库存平稳，加工费稳定，短期内铝水比例无大变化。

展望与风险

展望10月，铜价预计偏强震荡，核心支撑区间建议参考(18500,20500)。风险包括铝锭累库可能性、国内需求变化、国际货币政策波动等。总体需求预期向好，供应增量有限，支撑铝价高位运行。