20221202-西南证券-行业配置定期报告_行业配置策略与ETF组合构建_15页

报告摘要

行业配置策略与ETF组合构建总结

核心内容概述

本报告介绍了三种基于不同因子的行业轮动模型，包括相似预期差行业轮动模型、分析师预期边际变化行业轮动模型和交易集中度行业轮动模型，并基于这些模型构建了ETF行业组合策略。报告还提供了对各模型的回测结果、策略跟踪表现以及ETF基金标的的配置建议，同时包含相关的风险提示与分析师信息。

主要观点与关键信息

1. 相似预期差行业轮动模型

最新配置观点：银行、纺织服装、非银行金融、食品饮料、家电、石油石化。
历史回测表现：
- IC均值为0.11，IC与均值同向比例为56.34%，ICIR为0.34。
策略跟踪表现（2016年12月至2022年10月）：
- 年化收益率为12.11%，年化波动率为0.19，累计净值为1.78，收益波动比为0.65，最大回撤率为25%。
11月组合收益表现：
- 组合月度收益为11.92%，相较于行业等权指数超额收益为2.13%。
- 超额收益主要来自建筑（4.02%）和传媒（4.68%），**商贸零售（8.90%）**贡献最大。

2. 分析师预期边际变化行业轮动模型

最新配置观点：电力设备及新能源、农林牧渔、煤炭、汽车、银行、通信。
历史回测表现：
- IC均值为0.09，IC与均值同向比例为63.38%，ICIR为0.34。
策略跟踪表现（2016年12月至2022年11月）：
- 年化收益率为10.77%，年化波动率为0.21，累计净值为1.62，收益波动比为0.52，最大回撤率为34%。
11月组合收益表现：
- 组合月度收益为7.85%，相较于行业等权指数超额收益为-1.93%。
- **石油石化（0.55%）和建筑（4.03%）**贡献了超额收益。

3. 交易集中度行业轮动模型

最新配置观点：建材、家电、食品饮料。
历史回测表现：
- IC均值为0.089，IC与均值同向比例为71.19%，ICIR为0.41。
策略跟踪表现（2018年1月至2022年11月）：
- 年化收益率为11.43%，年化波动率为19.28%，累计净值为1.70，收益波动比为0.59，最大回撤率为19.98%。
11月组合收益表现：
- 组合月度收益为9.94%，相较于行业等权指数超额收益为0.15%。
- **建材（9.02%）**是主要的超额收益来源。

ETF组合构建

最新ETF行业组合配置：
- 食品饮料、银行、家电、建筑材料、新能源车与智能车、农业与养殖畜牧。
基金标的示例（2022年12月）：
- 食品饮料：512690.SH（酒ETF）、515710.SH（食品ETF）、159843.SZ（招商国证食品饮料ETF）、159736.SZ（天弘中证食品饮料ETF）等。
- 家电：159996.SZ（国泰中证全指家电ETF）、560880.SH（广发中证全指家用电器ETF）。
- 银行：512700.SH（南方中证银行ETF）、512800.SH（华宝中证银行ETF）等。
- 建筑材料：159745.SZ（国泰中证全指建筑材料ETF）。
- 新能源车与智能车：515250.SH（富国中证智能汽车主题ETF）、515700.SH（平安中证新能源汽车产业ETF）、159806.SZ（国泰中证新能源汽车ETF）等。
- 农业与养殖畜牧：159825.SZ（富国中证农业主题ETF）、516810.SH（华夏中证农业主题ETF）等。

风险提示

本报告结论基于公开历史数据，未来市场环境变化可能导致因子表现与报告结论不一致。
存在第三方数据不准确的风险。
ETF组合不构成投资收益保证或投资建议，基金表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
投资者需充分认知自身风险偏好及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。

情景分析

快速下跌（2018/5-2018/12）：
- 相似预期差策略超额收益为7%，分析师预期为-3%，交易集中度为7%，行业等权为-23%。
强劲反弹（2019/1-2019/3）：
- 相似预期差策略超额收益为-4%，分析师预期为0%，交易集中度为4%，行业等权为30%。
震荡下行（2019/4-2020/3）：
- 相似预期差策略超额收益为3%，分析师预期为4%，交易集中度为12%，行业等权为-8%。
快速上涨（2020/4-2020/8）：
- 相似预期差策略超额收益为7%，分析师预期为2%，交易集中度为-1%，行业等权为30%。
震荡上行（2020/9-2021/12）：
- 相似预期差策略超额收益为36%，分析师预期为24%，交易集中度为5%，行业等权为12%。
快速下跌（2022/1-2022/4）：
- 相似预期差策略超额收益为2%，分析师预期为4%，交易集中度为3%，行业等权为-19%。
强劲反弹（2022/5-2022/6）：
- 相似预期差策略超额收益为0%，分析师预期为-1%，交易集中度为1%，行业等权为15%。
快速下跌（2022/7-2022/10）：
- 相似预期差策略超额收益为-5%，分析师预期为-4%，交易集中度为11%，行业等权为-14%。
强劲反弹（2022/11-至今）：
- 相似预期差策略超额收益为2%，分析师预期为-2%，交易集中度为0.15%，行业等权为10%。

投资评级说明

投资建议分为公司评级和行业评级。
公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对基准指数涨幅超过20%。
- 持有：未来6个月内涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内涨幅介于-20%与-10%之间。
- 卖出：未来6个月内涨幅低于-20%。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于基准指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于基准指数-5%以下。

分析师信息

分析师：郑琳琳
执业证号：S1250522110001
联系方式：
- 电话：13127711820
- 邮箱：zhengll@swsc.com.cn

联系人信息

盛宝丹：
- 电话：17761229406
- 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn
王天业：
- 电话：17308103116
- 邮箱：wty@swsc.com.cn

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