20231027-国联证券-中国人寿-601628.SH-当期利润承压但不改后续公司资产端弹性_4页_297kb

中国人寿三季报分析：利润承压与资产弹性展望

1. 主要事件：公司发布2023年三季报。前三季度NBV同比增长140%，环比略有下滑；新准则下归母净利润同比降360%（旧准则降478%），主要因权益市场下跌及投资收益下滑。
2. NBV增速变化：前三季度增速较上半年回升，但Q3单季新单保费同比下滑204%，主要因产品切换节奏调整。代理人数量已企稳，人均产能同比提升286%。
3. 投资表现：总投资收益同比降228%，Q3单季同比降491%，主要受权益市场震荡及资产减值扩大影响。预计后续资产端环境改善将支撑公司弹性。
4. 估值与评级：下调盈利预测（2023-2025年净利润增速分别为-294%、+361%、+159%），给予2023年9倍PEV，目标价45元，维持“买入”评级。
5. 风险提示：经济复苏不及预期、利率持续下行、客户需求下滑。

核心概况：权益市场下跌导致投资收益大幅下滑，拖累净利润表现，但长期NBV增长稳健。估值调整后，高弹性属性仍支撑“买入”评级。