20221220-浙商证券-快递行业专题报告_11月如期提价_看好疫情阵痛后履约能力修复件量反弹_11页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容

2022年11月，快递行业在疫情短期影响下实现提价，但单量增速仍受压制。随着防疫政策调整及行业履约能力逐步修复，预计2023年快递业务量将出现反弹，行业景气度有望提升。

主要观点

• 短期影响：疫情主要影响快递履约时效，而非履约需求。11月快递日均揽收与投递量环比增长，显示行业正在回暖。
• 中长期趋势：政策层面持续支持快递行业高质量发展，中央经济会议及“十四五”现代物流发展规划为行业提供长期发展动力。
• 投资逻辑：行业价值修复将分阶段进行，政策监管与价格修复将推动盈利回归良性。预计2023年快递业务量将加速修复，尤其关注春节前消费反弹及电商去库需求带来的增长。
• 龙头表现：通达系企业（韵达、圆通、申通）中，韵达股份因价值超跌被看好；圆通速递因数字化建设成效显著受关注。顺丰控股作为直营制代表，具备较强的中长期壁垒。

关键信息

行业数据

• 揽派端：11月日均揽收3.37亿件，环比+4.0%；日均投递3.34亿件，环比+5.7%。
• 分拨端：11月全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数月均91.1，环比+5.5%。
• 运输端：11月整车货运流量指数月均90.57，环比-2.7%；但高速公路货车通行量环比+1.1%，运输已逐步恢复通畅。

企业表现

• 韵达股份：11月单量14.80亿件，同比-21.4%，环比+0.8%；票单价2.88元，同比+0.50元，环比+0.22元。
• 圆通速递：11月单量16.28亿件，同比-6.7%，环比+6.3%；票单价2.72元，同比+0.13元，环比+0.20元。
• 申通快递：11月单量12.08亿件，同比+2.2%，环比-0.2%；票单价2.62元，同比+0.16元，环比+0.19元。
• 顺丰控股：11月单量10.57亿件，同比+2.9%，环比+16.3%；票单价14.87元，同比-0.95元，环比-0.17元。

估值情况（2022/12/20）

政策背景

• 2021年：多地出台政策规范快递市场秩序，禁止低价倾销行为，保障快递员权益。
• 2022年：国家邮政局发布《快递市场管理办法（修订草案）》征求意见稿，强化行业监管；“十四五”现代物流发展规划为快递行业提供政策支持。

投资策略

• 短期：关注春节前消费反弹及电商去库需求带来的业务量增长，预计快递单量将加速修复。
• 中长期：直播电商持续增长，单包裹货值下行，叠加价格洼地修复，行业景气度有望进一步提升。
• 标的推荐：通达系中看好韵达股份（价值超跌）及圆通速递（数字化建设成效显著）；直营制中看好顺丰控股（布局全面，壁垒深厚）。

风险提示

• 政策管控松动可能导致行业竞争加剧；
• 快递价格战可能恶化，影响盈利；
• 实体网购增长不及预期，或拖累快递业务量。

行业评级

• 看好：行业指数有望在6个月内相对沪深300指数上涨10%以上。

分析师信息

• 匡培钦：执业证书号 S1230520070003，邮箱 kuangpeiqin@stocke.com.cn
• 冯思齐：邮箱 fengsiqi@stocke.com.cn

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