银行行业专题报告：银行三季报好于预期的原因及投资策略，稳健基本面，继续看好四季度行情中泰证券-29页_1mb

报告摘要

2019年第三季度，银行行业整体表现好于预期，主要体现在盈利增长、净息差回升和资产质量稳健等方面。报告维持“增持”评级，认为银行股具备持续吸引力，特别是在“资产荒”背景下，低估值高股息率的特性使其成为大类资金配置的优选。

盈利增长稳健：
- 行业整体营收同比增长10.5%，净利润同比增速为7.1%，保持两位数增长。
- 不同板块表现分化，股份行和城商行增长显著，农商行和国有行增速相对平稳。
- 个股中，部分银行如兴业银行、光大银行、南京银行、宁波银行等实现营收和净利润的大幅增长。
净息差环比回升：
- 净息差环比上升3bp，主要受益于资产端收益率逆势上行3bp至3.85%，以及负债端付息率环比上升2bp至2.08%。
- 大行和城商行净息差提升明显，而股份行和农商行则略有下降。
资产质量稳健：
- 行业不良净生成率环比下降6bp，不良率降至1.46%，为2015年以来最低。
- 拨备覆盖率提升至215%，拨贷比为3.13%，显示银行风险抵补能力增强。
- 资产质量的“弱周期性”特征，表明银行风险已逐步消化，未来压力有所下降。

盈利增长：
- 行业营收同比增长10.5%，净利润同比增速为7.1%。
- 股份行和城商行营收增长较快，分别为16.4%和20.5%。
- 部分银行如兴业银行、光大银行、南京银行等实现营收和净利润的显著增长。
净息差变化：
- 行业净息差环比上升3bp，主要由资产端收益率提升驱动。
- 大行和城商行净息差提升较多，分别为2bp和6bp。
- 股份行和农商行净息差变化较小或略有下降。
资产结构影响：
- 高收益资产占比提升，低收益资产如存放央行、同业资产占比下降，推动资产收益率上行。
- 农商行资产结构贡献最高，但因信贷利率下行，实际收益率保持平稳。
信贷需求与利率趋势：
- 信贷需求不弱，特别是企业贷款，显示实体经济复苏。
- 房地产相关利率维持上行趋势，城商行和大行受影响较大。
- 房贷利率自严监管以来维持上升趋势，显示政策对房地产行业的调控。
投资建议：
- 持续推荐银行股四季度行情，逻辑包括基本面稳健、低估值高股息率、非方向性资产等。
- 选股逻辑分为两条主线：核心资产（如宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行）和低估值高股息率银行（如光大银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、北京银行等）。