20220721-安信证券-移为通信-300590.SZ-毛利率净利率环比改善_在手订单达5.8亿元_5页_359kb

报告摘要

移为通信2022年半年度报告总结

核心内容

移为通信（300590.SZ）在2022年上半年实现了营业收入和净利润的同比增长，显示公司业务稳健发展。公司主要业务包括无线物联网设备和解决方案的提供，重点布局车载信息智能终端、物品追踪通讯产品以及动物溯源产品等。

主要观点

业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入4.87亿元，同比增长22.15%；归母净利润0.85亿元，同比增长17.37%。其中，Q2营收2.77亿元，同比增长12.63%；归母净利润0.66亿元，同比增长38.52%。
国外市场加速发展：海外业务持续拓展，北美洲和欧洲营收分别同比增长32%，非洲和大洋洲也保持增长，显示公司在国际市场的布局成效显著。
毛利率和净利率环比改善：尽管H1毛利率同比下降4.13个百分点至32.10%，但Q2毛利率提升至33.18%，净利率环比提升14.85个百分点至23.88%，显示公司盈利能力有所恢复。
在手订单增长：截至2022年7月，公司在手订单约5.8亿元，变现能力强，有助于公司未来业绩增长。
动物溯源产品表现亮眼：动物溯源产品实现营收近1,800万元，同比增长21%，同时公司通过政府标单进一步开拓南非和博茨瓦纳市场。

关键信息

营收和利润增长预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）
2022E	14.47	2.699	0.59
2023E	21.73	4.366	0.96
2024E	31.22	6.177	1.35

营收和利润增长率

指标	2022E增长率	2023E增长率	2024E增长率
营收	57.1%	50.2%	43.7%
营业利润	72.4%	62.6%	42.6%
净利润	73.5%	61.8%	41.5%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：17.11元
当前股价：14.07元（2022年7月20日）
PE估值：2022年29倍PE，对应目标价17.11元

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	42.1%	36.1%	40.7%	41.1%	41.0%
净利率	19.1%	16.9%	18.7%	20.1%	19.8%
ROE	8.4%	10.1%	14.2%	19.6%	23.0%
ROA	7.2%	7.9%	11.5%	15.7%	17.9%
ROIC	44.4%	31.3%	40.0%	63.3%	67.1%

资产负债情况

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	14.8%	21.4%	18.9%	19.7%	22.3%
流动比率	4.93	3.74	4.73	4.79	4.40
速动比率	3.79	2.34	3.47	2.95	2.77

市场表现

总市值：6,440.75百万元
流通市值：4,750.91百万元
12个月价格区间：12.30/31.65元
股价表现：1M升幅20.35%，3M升幅14.71%，12M升幅-3.0%

风险提示

物联网发展不及预期
新业务拓展不及预期
行业竞争加剧
汇率波动
国际关系扰动
疫情反复

总结

移为通信在2022年上半年实现了营收和净利润的双增长，显示出公司在应对疫情和市场变化方面的良好适应能力。公司积极拓展海外市场，特别是在北美洲和欧洲，实现了显著的营收增长。尽管毛利率有所下降，但净利率和毛利率在第二季度实现环比改善，公司盈利能力逐渐恢复。在手订单和存货增长表明公司具备较强的市场竞争力和资金流动性。此外，动物溯源产品的表现和政府标单的成功获取为公司打开了新的市场空间。分析师维持“买入-A”评级，并给出了6个月目标价17.11元，预计未来三年公司将继续保持较高的营收和利润增长。然而，公司也面临物联网发展、新业务拓展、行业竞争、汇率波动、国际关系和疫情反复等潜在风险。

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