有色金属行业中铝图鉴：盘点中铝集团六大上市子公司-20230819-浙商证券-30页_1mb

中铝集团六大上市子公司总结

核心内容概述

中铝集团是中国铝业集团有限公司，隶属于国务院国资委，是一家以有色金属为主营业务的大型央企。集团拥有6家控股上市公司，包括中国铝业、中铝国际、云铝股份、云南铜业、驰宏锌锗和银星能源，覆盖铝、铜、铅锌锗、新能源及工程板块。分析师施毅对中铝集团的行业评级为“看好”，认为其在相关领域具有较强的竞争力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 中国铝业：全球铝业龙头

• 产能：拥有12家氧化铝精炼厂和一家研究院，氧化铝总设计年产能约为2226万吨，权益产能1865万吨；9家原铝冶炼厂，电解铝年总设计产能约为735万吨，权益产能458万吨。
• 布局：在几内亚拥有一座铝土矿，拥有并经营14座铝土矿。
• 财务表现：
  • 2022年实现营业收入2910亿元，同比增长8%；净利润108亿元。
  • 2023Q1营业收入662.79亿元，同比下降12%；归母净利润41.92亿元，同比增长15%。
• 行业地位：氧化铝、电解铝产能全球领先。

2. 云铝股份：国内最大绿色铝供应商

• 产业规模：形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模优势。
• 财务表现：
  • 2022年实现营业收入484.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润45.69亿元，同比增长37.07%。
  • 2023Q1营业收入94.43亿元，同比减少13.35%；归母净利润8.85亿元，同比减少21.32%。
• 目标：2023年初步拟定主要生产经营目标为氧化铝产量约140万吨，电解铝产量约255万吨，铝合金及加工产品产量约137万吨，炭素制品产量约82万吨。

3. 驰宏锌锗：铅锌龙头行稳致远

• 产能：年采选矿石300万吨、矿产铅锌金属产能40万吨、铅锌冶炼产能63万吨、银150吨、金70千克、锗产品含锗60吨，镉、铋、锑等稀贵金属400余吨。
• 发展计划：
  • 到“十四五”末（即2025年底）实现“58134”的保底规划发展目标。
  • 保有铅锌资源储量不低于5000万金属吨，矿山金属产量保底80万吨/年，冶炼产能100万吨/年。
• 财务表现：
  • 2022年实现营业收入219亿元，同比增长0.85%；归母净利润6.7亿元，同比增长14.58%。
  • 2023Q1主营总收入57.88亿元，同比上升6.19%；归母净利润5.8亿元，同比上升5.86%。

4. 云南铜业：资源、冶炼多点开花

• 产能：铜精矿含铜6.26万吨、阴极铜134.92万吨、黄金17.04吨、白银646.13吨、硫酸480.07万吨。
• 业务结构：实施“233”业务发展战略，包括科技创新与国际化双轮驱动，构建“3+3”业务结构。
• 财务表现：
  • 2022年实现营收1349.15亿元，同比增加6.18%；归母净利润18.09亿元，同比增加178.63%。
  • 2023Q1实现营收300.63亿元，同比增加4.03%；归母净利润4.78亿元，同比增加27.96%。
• 新签合同：2023年1-2季度新签合同数量分别为1818个和1595个，金额分别为139.76亿元和93.57亿元。

5. 中铝国际：有色工程领域的领先者

• 业务：专注于有色工程、基础设施建设及民用工程总承包等。
• 财务表现：
  • 2022年实现营业收入236.97亿元，同比增长1.50%；归母净利润1.13亿元，同比增加10.63亿元。
  • 2023Q1营业收入43.06亿元，同比下降19.93%；归母净利润343.64万元，同比下降81.20%。

6. 银星能源：风光发电成长可期

• 业务：主要从事新能源发电和新能源装备业务，包括风力发电和太阳能光伏发电。
• 装机容量：截至2022年末，建成投运风电装机容量140.68万千瓦，建成投运太阳能光伏发电装机容量6万千瓦，正在建设25万千瓦。
• 财务表现：
  • 2022年营业收入约11.63亿元，同比减少14.43%；归母净利润约1.26亿元，同比增加34.49%。
  • 2023Q1营业收入3.04亿元，同比上升6.91%；归母净利润5303.46万元，同比上升108.81%。
  • 2023H1预计实现归母净利润1.45~1.65亿元，调整后同比增长33.6%~52.03%。

风险提示

1. 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响工业金属及能源金属的需求，进而影响金属价格。
2. 政策变化风险：能源政策或经济刺激政策的变动可能影响金属价格和供需格局。
3. 经营风险：包括现金流、债务、诉讼、经营效益及市场竞争等风险。

管理层概况

• 中国铝业：管理层总人数17人，独立董事占比17.65%，女性高管占比23.53%，平均任期时长2.19年，平均年龄55岁。
• 云铝股份：管理层总人数20人，独立董事占比20.00%，女性高管占比15.00%，平均任期时长3.30年，平均年龄52岁。
• 驰宏锌锗：管理层总人数22人，独立董事占比18.18%，女性高管占比13.64%，平均任期时长2.86年，平均年龄52岁。
• 云南铜业：管理层总人数20人，独立董事占比20.00%，女性高管占比15.00%，平均任期时长3.30年，平均年龄52岁。
• 中铝国际：管理层总人数16人，独立董事占比18.75%，女性高管占比15.00%，平均任期时长2.12年，平均年龄51岁。
• 银星能源：管理层总人数18人，独立董事占比16.67%，女性高管占比11.11%，平均任期时长2.39年，平均年龄48岁。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

分析师施毅对中铝集团的行业评级为“看好”，认为其在相关领域具有较强的竞争力和增长潜力。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息和意见。
• 未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。