20141214-兴业证券-医药行业_周报-绝对收益投资者可逐步布局医药股_13页_719kb

医药行业周报总结（2014.12.08-2014.12.14）

核心内容概述

本报告分析了2014年12月8日至12月14日期间医药行业的情况，指出医药板块在短期内表现落后于大盘，但未来有望反弹并跑赢市场。2014年以来，医药板块涨幅居中信29个一级子行业倒数第三，但预计2015年将表现优于2014年，可能排至中上游水平。报告建议投资者关注医药股的中长期价值，尤其是优质公司估值已具备吸引力，可逐步布局。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 本周医药生物板块上涨0.61%，沪深300指数上涨2.19%，医药板块相对沪深300估值溢价率回落至255.56%。
   • 2014年初至今，医药板块累计涨幅为25.18%，跑输大盘约11.87个百分点。
   • 医药板块估值水平为39.04倍，预计2014年动态PE为36-37倍，2015年若利润增长15%，整体估值水平仍将在30倍以上。

2. 政策与行业事件

   • 无重大行业政策点评，但国家药品价格谈判委员会的建立及药品价格谈判机制的探讨引发关注。
   • 上海市取消政府定价药品的招标限价制度，实行市场调节价，有利于企业提升质量。
   • 江西省将五种抗癌药纳入大病医保基金支付范围，降低患者负担。
   • 南京市出台生物医药新产品首购首用实施办法，支持新产品进入医保目录。

3. 投资建议

   • 行业主线：确定性成长、趋势性改善、转型改革和产业资本主导。
   • 重点推荐公司：恒瑞医药、华东医药、京新药业、新华医疗、恩华药业等，关注誉衡药业、海思科、长春高新、通策医疗等。
   • 推荐组合：
     • 稳健配置组合：华东医药、新华医疗、恒瑞医药、恩华药业
     • 积极进取组合：誉衡药业、京新药业、华海药业、瑞康医药
   • 主题投资：关注处方药网上销售政策出台，九州通等个股可能有交易性机会。

关键信息

• 估值分化：医药板块内部估值分化明显，部分白马股估值已回落至近几年的中低水平，具备投资价值。
• 政策影响：药品价格谈判机制及医保目录调整可能对行业带来影响，但短期内政策利空风险可控。
• 市场预期：2015年医药行业有望迎来新的投资机会，特别是二季度后。
• 风险提示：政策利空超预期、创业板下跌可能引发医药板块回调。

推荐组合详情

盈利预测及评级

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台
• 创业板下跌可能引发医药板块回调

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

总结

本报告强调医药板块在2015年的投资潜力，指出部分优质公司估值已具备吸引力，建议投资者逐步布局。重点推荐公司包括恒瑞医药、华东医药、京新药业、新华医疗、恩华药业等，同时关注处方药网上销售、国企改革、新技术新模式等主题投资机会。报告也提示了政策变动和市场风格切换可能带来的风险。