20211215-东北证券-东杰智能-300486.SZ-国资接手控股权_赋能企业发展迈入新阶段_13页_1mb

东杰智能（300486）公司动态报告总结

核心内容

东杰智能是一家专注于智能成套装备的设计、制造、安装调试与销售的公司，主营业务涵盖智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、智能涂装系统以及智能信息系统集成与研发五大业务板块。公司自2015年在创业板上市以来，通过自主研发与并购方式不断扩展业务范围，逐步向高端智能制造与工业互联网领域转型。

主要观点

• 业务扩展与创新：公司自成立以来，围绕智能物流与仓储行业持续创新，自主开发了智能运输、仓储、停车系统，并通过收购常州海登与中集智能，拓展了智能涂装与信息系统集成与研发业务。
• 国资入股：2021年12月，淄博国资成为公司控股股东，提升了公司的资金融通能力与业务资源导入能力，为公司发展带来新的机遇。
• 市场前景广阔：智能物流仓储系统、智能涂装系统等业务受益于新能源汽车与电商行业的发展，市场空间巨大，预计未来三年将持续增长。
• 盈利能力提升：公司营收与归母净利润稳步增长，2012-2020年营收年复合增长率达13.67%，归母净利润年复合增长率达9.55%。2021-2023年预计营收增速分别为26.11%、28.52%、30.87%，归母净利润增速分别为21.47%、37.54%、46.97%。
• 投资建议：基于2022年40倍估值，公司目标价为17.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

五大业务板块

• 智能物流输送系统
• 智能物流仓储系统
• 智能立体停车系统
• 智能涂装系统
• 智能信息系统集成与研发

股权结构变化

• 原控股股东姚卜文、梁燕生、中合盛将股份转让给淄博恒松，使其成为控股股东。
• 转让后，淄博恒松持股29.436%，淄博市财政局成为实际控制人。

市场与客户

• 公司与多家知名下游企业建立合作关系，包括山西汾酒、今世缘、威马汽车、大众汽车等。
• 与京东乾石科技签署堆垛机采购合同，进一步巩固在智能物流领域的地位。

业绩预测

• 2021-2023年营收预计分别为1,305亿元、1,677亿元、2,194亿元，年复合增长率约为28.5%。
• 2021-2023年归母净利润预计分别为126亿元、173亿元、254亿元，年复合增长率约为37.5%。
• EPS预计分别为0.31元、0.43元、0.63元，对应PE分别为39倍、29倍、19倍。

资金计划

• 公司拟发行不超过6亿元的可转债，用于数字化车间建设、研究院项目及补充流动资金。
• 项目投资包括：数字化车间建设（3.5亿元）、研究院建设（0.8亿元）、补充流动资金（1.7亿元）。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料涨价风险
• 疫情冲击

财务摘要

投资建议

• 目标价：17.20元
• 评级：买入
• 估值依据：基于2022年40倍PE估值

市场与行业分析

• 智能物流仓储系统受益于电商行业快速发展，市场需求持续上升。
• 智能物流运输系统虽然近年有所波动，但随着新能源汽车行业的扩张，预计将迎来增长。
• 智能立体停车系统受益于城市化进程加速，需求持续增长。
• 智能涂装系统作为公司重要业务板块，受益于新能源汽车终端需求增长，预计未来三年保持40%的年增长。

技术与研发

• 公司设立深圳东杰智能技术研究院，聚焦智能装备、人工智能及算法、工业互联网等领域。
• 技术实力获得市场认可，子公司常州海登在智能涂装系统领域具有竞争优势，成功中标多个项目。

未来展望

• 淄博市打造千亿汽车产业基地，为公司带来更多客户资源。
• 通过股权激励，提升管理层与核心人员的积极性，推动公司持续发展。

总结

东杰智能在智能物流与仓储领域具有较强的市场竞争力，通过自主研发与并购，业务不断拓展。淄博国资的加入为公司带来新的发展契机，提升资金融通能力和市场拓展能力。随着新能源汽车与电商行业的快速发展，公司未来业绩有望持续增长，投资建议为“买入”。