20221017-上海证券-时代电气-688187.SH-时代电气三季报点评_产能建设稳步推进_新兴装备业务持续放量_3页_668kb

时代电气三季报点评总结

核心内容

时代电气（股票代码未提供）于2022年10月16日发布2022年三季度报告，数据显示公司前三季度实现营收108.76亿元，同比增长27.56%；归母净利15.63亿元，同比增长29.97%。期间费用率19.46%，同比下降5.41%。公司主要业务包括新兴装备业务和传统轨交业务，其中新兴装备业务表现尤为突出。

主要观点

• 新兴装备业务持续放量：公司新兴装备产品实现营收35.29亿元，同比增长137%。其中，功率半导体器件、新能源汽车电驱系统、工业变流、海工装备、传感器件分别同比增长77.82%、193.83%、303.66%、91.59%、127.99%。
• 新能源车电驱与风光变流器规模扩大：公司与哪吒、一汽、长安等汽车厂商深入合作，单月交付排名前五。同时，在风电变流器、光伏逆变器和车用传感器等领域持续发力。
• 功率半导体扩产与海外拓展：子公司时代半导体的IGBT产品前三季度实现收入约12.58亿元，其中中低压IGBT同比增长304.95%。公司新增月产能6万片，并获得法雷奥集团海外订单，显示其车规IGBT已获认可。
• 碳化硅技术布局领先：公司于2021年12月发布国内首款基于自主SiC器件的大功率电驱产品，计划将SiC产能扩产至2.5万片/年（6寸），抢占市场先机。
• 传统轨交业务回暖：轨道交通装备产品前三季度营收72.02亿元，同比增长5.37%。随着疫情受控及“稳增长”“新基建”政策的推动，轨交业务有望触底反弹。

关键信息

财务数据预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润将分别增长23.6%、20.0%、13.4%，对应PE估值分别为32.0、26.7、23.5倍。
• 公司作为全球轨交系统龙头，凭借技术积累和产能优势，成功拓展至新能源IGBT、电驱及风光变流器等新兴领域。

风险提示

• 产能建设不及预期
• 行业竞争加剧
• 新兴业务发展不及预期

财务报表预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 本报告采用相对评级体系，分析师观点基于公司基本面及估值预期，不构成私人咨询建议。

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