20221009-国金证券-家电行业研究W39周观点_一消费盘点专题_消费券核销积极_高端_新兴家电热销_15页_1mb

家电行业研究总结

核心内容概述

本报告对家电行业进行了深入分析，重点围绕国庆假期消费情况、投资建议、行情数据、各板块表现、行业新闻及上游跟踪等内容展开。报告指出，国庆期间促消费政策效果显著，消费券核销积极，带动家电销售增长。同时，建议关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，如扫地机、投影仪、厨小等，以及白电龙头在原材料降价和需求修复下的表现。

主要观点

消费政策与市场表现

• 多地发布促消费政策，消费券核销率高，拉动消费效果明显。
• 消费券与多重优惠叠加，显著降低实际到手价，激发潜在需求。
• 上海、青岛等地家电消费增长显著，其中上海线下消费同比增长3倍，青岛家电板块增长25%。

消费趋势

• 绿色智能、高端套系、宅经济等趋势明显。
• 以旧换新和高能效产品成为重点推广方向。
• 洗地机、空气炸锅、投影仪等改善型家电需求旺盛。

投资建议

• 面对原材料、海运等不确定性，建议关注确定性强的赛道。
• 新兴家电赛道（扫地机、投影仪、厨小）具有成长性与确定性兼具的潜力。
• 白电龙头（海尔智家、美的集团、格力电器）受益于原材料降价和需求修复，建议关注。
• 推荐公司包括极米科技、新宝股份、小熊电器、科沃斯、石头科技等。

关键信息

行情数据

• 本周家电板块周涨幅为-2.3%，其中白电、黑电、小家电、厨电板块分别涨跌幅为-2.3%、-2.4%、+2.3%、+0.9%。
• 原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.9%、+7.4%、+0.4%、+0.8%。

各板块表现

白电板块

• 冰洗承压，空调销售持续高增。
• 海尔智家、美的集团、格力电器等龙头表现突出，尤其是空调和厨电改善明显。

小家电板块

• 整体承压，但空气炸锅、电蒸锅等品类保持高增长。
• 期待新品表现，长期成长空间充足。

厨电板块

• 集成灶渗透率提升，龙头表现优于行业。
• 老板电器、火星人、亿田智能等表现强劲。

黑电板块

• 彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。
• 海信视像、TCL、创维等品牌表现不一，但海信龙头地位稳固。

行业新闻

• 商务部推动绿色智能家电消费，多地政府与企业合作，发放消费券，鼓励以旧换新。
• 中国家电品牌在国际市场上表现突出，尤其是日本市场，以品质和品牌赢得认可。
• 2021年中日贸易额增长17.1%，达到3714亿美元，显示中国产品在国际市场上的影响力。

上游跟踪

• 原材料价格波动较大，铜、铝、塑料、钢材价格变化显著。
• 海运运价及港口情况影响出口业务，需关注运价波动对业绩的影响。
• 房地产数据表现分化，商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据反映市场景气度。

风险提示

• 原材料价格上涨可能导致毛利率下滑。
• 消费疲软或疫情反复可能影响终端需求。
• 汇率波动可能对业绩产生非经营性影响。
• 芯片缺货可能影响下游出货和盈利能力。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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