20220413-招商期货-巴西榨季进度跟踪专题_巴西中南部21_22榨季结束生产情况_6页_569kb

巴西榨季进度跟踪专题总结

核心内容概述

本报告分析了2021/2022榨季巴西中南部地区的食糖与乙醇生产情况，并探讨了巴西糖业对全球糖价的影响。报告指出，由于北半球食糖增产，全球糖市由短缺转为紧平衡，而巴西作为全球第一大主产国，其糖产量与乙醇产量的变动对国际糖价具有重要影响。

主要观点

• 全球糖市动态：北半球超预期增产导致全球糖市由短缺转为紧平衡，糖价定价重心逐渐南移，巴西成为影响糖价的关键因素。
• 原糖价格走势：受俄乌冲突影响，原糖价格一度回升至19美分/磅区间，后因局势缓和进入高位盘整。4月8日，ICE原糖主力合约创下自2021年11月以来的新高，达到20.45美分/磅。
• 巴西榨季生产情况：
  • 甘蔗压榨量：2021/2022榨季巴西中南部甘蔗累计压榨量为5.2311亿吨，同比下降13.6%。
  • 食糖产量：累计产糖量为3206.4万吨，同比下降16.64%。
  • 乙醇产量：累计乙醇产量为275.5亿升，同比下降9.31%。其中无水乙醇产量同比增长12.57%，含水乙醇产量同比下降19.55%。
• 制糖比例变化：本榨季巴西中南部制糖比例为45.02%，较上一榨季同期微幅下滑，表明糖厂更倾向于生产乙醇。
• 乙醇与汽油比价：含水乙醇与汽油的比价达到69.7%，接近70%的平衡点，显示乙醇在经济性上更具优势。
• 乙醇折糖与原糖价格对比：乙醇折糖价格已超过原糖价格，达到22.3美分/磅，远高于当前国际糖价2美分/磅，显示出乙醇生产的经济性更强。

关键信息

1. 生产数据

• 甘蔗压榨量：5.2311亿吨（-13.6%）
• 食糖产量：3206.4万吨（-16.64%）
• 乙醇产量：275.5亿升（-9.31%）
  • 无水乙醇：109.1亿升（+12.57%）
  • 含水乙醇：166.4亿升（-19.55%）
  • 玉米乙醇：34.7亿升（+34.33%）

2. 市场表现

• 食糖销量：842万吨（-4.25%）
• 出口量：2362万吨（-18.37%）
• 乙醇销售：275.3亿升（-10.67%）
  • 含水乙醇销售：156.2亿升（-18.69%）
  • 无水乙醇销售：102.8亿升（+15.34%）

3. 乙醇市场趋势

• 含水乙醇销售复苏：3月下半月含水乙醇销售表现稳健，是本榨季复苏的预演。
• 乙醇折糖价格：乙醇折糖价格已明显高于原糖价格，达到22.3美分/磅，支撑国际糖价。

4. 制糖比例与原油价格关系

• 原油价格影响：当国际原油价格维持高位时，巴西糖厂可能降低制糖比例，提高乙醇产量，以应对燃料需求。
• 制糖比例调整：当前巴西糖厂对新榨季的制糖比例选择持观望态度，这将成为下一榨季国际糖供需变化的核心因素。

5. 汇率与价差

• 汇率波动：巴西雷亚尔对美元的汇率波动可能影响糖价走势。
• 升贴水与价差：巴西原糖近月升贴水和ICE近远月价差显示市场对糖价的预期存在分歧。

结论

巴西2021/2022榨季的食糖与乙醇产量均出现下降，尤其是含水乙醇产量大幅减少。制糖比例的微幅下滑表明糖厂更倾向于生产乙醇。当前乙醇折糖价格已明显高于原糖，支撑糖价上涨。未来巴西糖厂的制糖比例选择将对国际糖市场产生重大影响，尤其在原油价格高位运行的背景下，巴西的糖乙醇产量调整将决定全球糖市的供需平衡。