20180809-财富证券-艾迪精密-603638.SH-行业维持高景气度_未来业绩后劲十足_3页_348kb

艾迪精密（603638）总结

核心内容

艾迪精密是一家专注于机械设备和专用设备领域的公司，尤其在破碎锤和液压件产品方面具有较强的市场竞争力。公司当前股价为29.86元，总市值为7777.93百万元，流通市值为2537.55百万元。分析师何晨对艾迪精密首次发布投资评级，给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为32.6-34.9元。

主要观点

行业前景

• 行业维持高景气度，预计将持续至2020年。
• 工程机械市场受益于基建投资，具备较强的行业增长潜力。

公司业绩表现

• 2018年上半年实现营业收入5.04亿元，同比增长64.21%。
• 归母净利润为1.22亿元，同比增长79.14%。
• 现金流量净额为3514万元，同比下降12.31%。
• 综合毛利率和净利率分别为45.08%和24.22%，同比提升1.61pct和2.02pct。
• 费用率为15.84%，同比提升0.33pct。

产品表现

• 破碎锤：销售收入快速增长，上半年收入3.31亿元，同比增长79.81%；毛利率为45.37%，较上年度提升1.35pct。
• 液压件：主要产品包括液压泵、液压马达、控制阀，正在向前装市场拓展，与主机厂制造企业合作，产能爬坡后销售收入有望稳步提升。

市场潜力

• 破碎锤市场空间广阔，2018年市场约为70-80亿元，预计2020年将突破100亿元。
• 国内破碎锤配锤率从2006年的6%提升至当前的20-25%，未来有望进一步提升至35-40%。
• 小型挖掘机配锤率也将因乡村基建、道路修缮等需求而提升。

投资建议

• 预计公司2018-2020年营业收入分别为10.58亿、14.63亿、18.95亿，增速分别为65%、38.3%、29.5%。
• 归母净利润预计分别为2.47亿、3.40亿、4.39亿，增速分别为77%、37.5%、29.3%。
• EPS分别为0.95元、1.31元、1.69元，对应当前股价PE分别为31.5倍、22.9倍、17.7倍。
• 三年业绩复合增速预计达到49%。
• 考虑到行业周期性，给予相对保守的估值水平，PEG为0.7-0.75，对应2018年底34.3-36.7倍PE，合理价格区间为32.6-34.9元。

关键信息

风险提示

• 房地产、基建投资大幅下滑。
• 工程机械市场进入下行周期。
• 宏观经济波动可能影响行业表现。

投资评级系统说明

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