汽车行业2019年年度策略：坚守价值拥抱变革，2019可以更乐观一些！-20181211-太平洋证券-32页-2mb

太平洋汽车团队2019年年度策略总结

1. 乘用车市场分析

核心内容

• 乘用车市场经历周期性下行，估值接近2015年水平。
• 2019年Q2或为销量企稳的转折点，预计行业将逐步复苏。
• 中国仍是全球最大的乘用车市场，具有巨大的增长潜力。

主要观点

• 估值修复：乘用车整车板块PB估值已处于历史低位，未来有望逐步修复。
• 结构性机会：SUV增长放缓，未来结构性机会可能出现在MPV、轿跑车等领域。
• 自主品牌崛起：自主品牌在SUV市场已取得显著市占率提升，未来有望诞生世界级车企。

关键信息

• 乘用车销量在2018年Q4出现明显下滑，预计2019年Q2开始企稳。
• 乘用车市场集中度不断提升，自主品牌竞争力增强。
• 未来乘用车市场将依赖政策托底和消费潜力支撑复苏。

2. 零部件市场分析

核心内容

• 零部件板块受销量下滑和价格压力影响，盈利承压。
• 估值探底，优质资产具备布局机会。
• 全球化、国产化、科技化三大趋势推动零部件行业成长。

主要观点

• 估值探底：2018年零部件板块估值显著下降，预计2019年H2估值将逐步回升。
• 全球化布局：部分零部件企业已实现海外扩张，如福耀玻璃、均胜电子等。
• 国产替代：国产零部件在技术上接近外资，未来进口替代趋势明显。
• 科技化趋势：电动化和智能化推动零部件行业技术升级和产品迭代。

关键信息

• 零部件板块盈利在2019年Q2有望触底回升。
• 重点企业包括福耀玻璃、均胜电子、岱美股份、银轮股份等。
• 上游资源（如钴、锂）具备议价能力，中游电池企业面临双重压力，但一线龙头仍具优势。

3. 商用车市场分析

核心内容

• 商用车市场受政策驱动，重卡板块是2019年重点布局方向。
• 基建投资回升带动重卡需求，排放升级推动产品技术升级。

主要观点

• 重卡增长：国三车淘汰和国六标准实施将推动重卡销量增长。
• 排放升级：国六标准将带来产品价值提升和行业技术升级。
• 行业格局：重卡市场集中度提升，头部企业有望受益。

关键信息

• 重卡保有量约637万辆，其中国三车占比超过50%。
• 2019年重卡销量有望稳定增长，产品升级空间巨大。
• 威孚高科、潍柴动力等企业具备较强竞争力。

4. 新能源车市场分析

核心内容

• 新能源车市场持续增长，2020年国内销量目标为210万辆。
• 产品结构优化，A0级及以上车型成为增长主力。
• 补贴退坡背景下，行业整合加速，优质车型将主导市场。

主要观点

• 政策与市场双轮驱动：补贴退坡与双积分政策推动行业向消费驱动转型。
• 爆款车型逻辑：新能源车销量增长依赖爆款车型，如比亚迪唐二代、小鹏G3等。
• 产业链机会：上游资源、中游电池、下游整车均有布局机会。

关键信息

• 2019年国内新能源车销量预计157万辆，全球预计289万辆。
• 重点推荐车型包括：EC系列、比亚迪秦二代、小鹏G3、蔚来ES6等。
• 行业未来将向技术领先、成本优化方向发展。

5. 投资策略

核心内容

• 把握乘用车市场周期底部，关注零部件板块估值修复机会。
• 重点布局重卡产业链，关注新能源车爆款车型及技术升级企业。

主要观点

• 乘用车布局：2019年下半年销量有望回升，建议关注估值修复机会。
• 零部件投资：优先选择海外拓展、国产替代、科技化领先的企业。
• 重卡板块：受益于排放升级与基建投资，建议重点关注。
• 新能源车：把握爆款车型与技术升级带来的投资机会。

关键信息

• 推荐公司包括：上汽集团、新泉股份、银轮股份、星宇股份、三花智控。
• 投资策略围绕三大主线：海外市场拓展、国产替代、新能源车成长。

6. 风险提示

• 汽车销量持续下降
• 中美贸易摩擦加剧
• 原材料价格大幅上涨

7. 行业与公司评级

8. 总结

2019年汽车行业面临周期性调整与结构性变革的双重挑战。太平洋汽车团队认为，乘用车市场有望在2019年下半年迎来拐点，零部件板块估值修复和海外拓展将成为重要机会。重卡板块受政策和基建投资推动，具备长期增长潜力。新能源车市场仍处高增长期，爆款车型与技术升级是行业发展的关键。

整体来看，2019年汽车板块投资机会丰富，建议关注乘用车估值修复、零部件国产替代、重卡产品升级以及新能源车技术迭代带来的投资机遇。