20220411-浙商证券-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母2021年报点评_量价齐升收入稳增_中期业绩弹性可期_3页_802kb

安琪酵母（600298）2021年报点评总结

核心内容

安琪酵母在2021年实现了收入和利润的稳步增长，但受原材料及海运费成本上涨影响，净利润有所下降。公司2022年制定了积极的收入增长目标，中期业绩表现值得期待。分析师认为，公司未来成长空间广阔，具备良好的竞争优势。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：106.75亿元，同比增长 19.50%。
• 归母净利润：13.1亿元，同比下降 4.60%。
• 2021年第四季度：
  • 收入：30.8亿元，同比增长 22.90%。
  • 归母净利润：2.9亿元，同比下降 19.10%。

2. 收入增长结构

• 分产品：
  • 酵母系列：79.84亿元，同比增长 15.10%。
  • 制糖：10.51亿元，同比增长 68.40%。
  • 包装：4.19亿元，同比增长 25.60%。
  • 奶制品：0.63亿元，同比增长 35.00%。
  • 其他：10.89亿元，同比增长 15.60%。
• 分地区：
  • 国内业务：收入77.8亿元，同比增长 22.30%，毛利率 30.70%，同比下降 5.5pct。
  • 国外业务：收入28.2亿元，同比增长 12.00%，毛利率 18.10%，同比下降 10.6pct。

3. 利润承压原因

• 毛利率：27.30%，同比下降 6.7pct，主要由于大宗商品原料及糖蜜价格上涨。
• 净利率：12.40%，同比下降 3.5pct。
• 费用率：销售费用率下降 0.97pct，管理费用率下降 0.02pct。

关键信息

1. 2022年收入规划

• 营收目标：126.17亿元，同比增长 18.18%。
• 净利润目标：13.72亿元，同比增长 4.85%。

2. 中期业绩展望

• 产能释放：前期扩产项目逐步落地，产能将逐步释放。
• 成本控制：水解糖产能落地后，有望锁定成本上限。
• 产品结构优化：YE等酵母衍生品市场空间广阔，为公司成长提供新动能。

3. 盈利预测

4. 投资评级

• 评级：增持。
• 当前价格：37.88元。

风险提示

1. 原料价格持续上涨。
2. 海外业务发展不及预期。
3. 汇率波动影响业绩。

财务摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

财务比率预测

公司简介

安琪酵母专注于酵母、健康食品配料、营养保健食品、生物新技术、新型健康包材五大领域，致力于成为行业领先企业。

投资建议

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。
• 建议投资者根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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