20200730-天风证券-科信技术-300565.SZ-科技浪潮新时代_信心满满成为网络能源领航者_23页_2mb

科信技术（300565）总结

核心内容

深圳市科信通信技术股份有限公司是一家专注于ICT领域的高新技术企业，成立于2001年，2012年被认定为国家级高新技术企业。公司聚焦于5G、IoT（物联网）和IDC（数据中心）等技术突破，致力于为国内外通信运营商、主设备商和网络集成商提供通信网络基础设施解决方案和技术服务。

公司通过收购欧洲上市公司EforeOyj剥离的通信电源业务（Fi-SystemsOy/泛亚系统），拓展了电源产品线和海外市场空间，成为爱立信、诺基亚的供应商。公司还推出了员工持股计划和非公开发行，以增强员工凝聚力和公司竞争力，同时优化股权结构。

主要观点

• 研发投入高：公司长期保持较高比例的研发投入，2019年研发费用达3968.61万元，占营收比例11.7%，为近三年最高，表明公司重视技术创新。
• 5G和数据中心机遇：随着5G商用的推进，通信网络能源需求显著增长。C-RAN架构演进将提高基站资源利用率，降低能耗。同时，数据中心模块化建设为公司带来中长期成长机会。
• 产品多样化：公司产品涵盖无线网络能源、数据中心、固定传输网络及其他领域，满足多种网络建设需求，如5G基站电源、数据中心微模块、智能柜等。
• 市场拓展：公司不仅在国内市场有较强竞争力，还在海外布局，覆盖越南、印度、瑞典、美国、德国等多个国家，拓展国际市场。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司营收分别为6.77亿元、13.87亿元和21.22亿元，净利润分别为39.58亿元、147.55亿元和227.41亿元。参考行业估值，公司21年PEG为0.41，给予21年40倍市盈率估值，目标价28.37元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2001年8月28日
• 国家级高新技术企业：2012年认定
• 主要产品：无线网络能源产品、数据中心产品、固定及传输网络产品、物联网解决方案
• 客户群体：国内三大运营商、中国铁塔、爱立信、诺基亚等

股权结构

• 董事长陈登志：直接持股27.19%，直接及间接持股28.15%
• 员工持股计划：向不超过50名核心员工推出不超过3000万元的持股计划

研发投入

• 2019年研发费用为3968.61万元，同比增长22.01%
• 公司重视技术创新，拥有46项软件著作权和289项专利，其中发明专利30项，实用新型专利232项

5G和数据中心

• 5G基站数量和能耗增加，推动通信网络能源需求
• C-RAN架构提升资源利用率和降低能耗，公司提供智能模块解决方案
• 数据中心IT投资规模预计2025年达7070.9亿元，公司提供微模块、云舱等产品

盈利预测

• 2020年营收预测：6.77亿元，同比增长99.63%
• 2021年营收预测：13.87亿元，同比增长104.89%
• 2022年营收预测：21.22亿元，同比增长53.03%
• 2021年目标市盈率：40倍，目标价28.37元，首次覆盖“买入”评级

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响行业需求
• 新产品风险：研发成果可能不达预期，影响盈利能力
• 市场需求波动：运营商投资周期和规模变化可能影响业绩
• 海外市场风险：政治、经济、法律等因素可能影响海外业务

结论

科信技术凭借在ICT领域的深耕和对5G、数据中心等新兴技术的快速响应，持续加大研发投入，拓展产品线和海外市场，具备较强的技术和市场竞争力。公司有望在5G和数据中心建设浪潮中受益，实现业绩快速增长。尽管存在一定的市场和政策风险，但其在行业中的领先地位和创新优势，使其成为值得投资的标的。