20220708-天风证券-百城中国专题系列_淮通南北_安然乐业——百城中国之淮安城投怎么看__23页_1mb

淮安市城投发展概况总结

核心内容

淮安市是江苏省北部中心城市，位于京杭大运河与淮河交汇处，经济财政实力较弱，债务水平较高，城投平台数量较多。该市下辖4个区（淮安、清江浦、淮阴、洪泽）和3个县（涟水、盱眙、金湖），以及两个国家级园区（淮安经济技术开发区、淮安工业园区）。

2021年淮安市GDP为4550亿元，排名全省第11位，人均GDP和GDP增速均处于中下游水平。地方财力主要集中在市本级，区县一般公共预算收入均未超过50亿元。淮安市经济以盐化新材料、特钢及装备制造、电子信息和食品产业为主导，同时发展新能源汽车及零部件、生物技术及新医药等新兴产业。

淮安市整体债务水平较高，2021年城投有息债务总量为3557亿元，债务率和广义债务率均处于较高水平。土地市场发展较弱，土地出让金总量较少，2021年仅为366亿元，整体经济活力不足。

主要观点

• 经济实力：淮安市经济实力在江苏省处于中下游，市本级为主要财力支撑，区县经济基础薄弱。
• 产业发展：淮安市产业布局以高端化、智能化、绿色化、服务化、集群化、国际化为方向，重点发展机械电子、纺织服装、食品饮料、新能源汽车、生物医药等产业。
• 债务风险：淮安市整体债务压力较大，且债务率和广义债务率均较高。区县级平台债务压力更大，但债务率有所下降。
• 融资结构：市级平台融资环境相对较好，区县级平台融资分化明显，部分平台依赖非标融资，银行贷款和债券融资比例较低。
• 城投平台：淮安市本级有6家城投平台，其中5家由市政府或国资委全资控股，1家由财政局控股。区县级有17家平台，整体债务压力较大。

关键信息

市本级城投平台

• 数量与结构：共6家，包括淮安开发控股、淮安经济技术开发区经济发展集团、淮安市投资控股集团、淮安市国有联合投资发展集团、淮安市交通控股集团、淮安市白马湖投资发展有限公司。
• 股权关系：5家平台由市政府或国资委全资控股，1家由财政局控股。
• 债务情况：市本级平台债务规模较大，尤其是淮安投控，其短期和长期债务均呈上升趋势，2021年总存量债券余额达1118亿元。
• 融资结构：淮安投控以债券融资为主，占比47.14%；淮安国联和淮安经开以银行贷款为主，债券融资占比约37%；淮安开控和淮安交控则以非标融资为主，占比分别达41.12%和65.07%。
• 融资成本：市本级平台融资成本控制在6.5%以下，区县级平台融资成本普遍较高。

区县级城投平台

• 淮安区：经济实力最强，GDP达708.3亿元，拥有多个省级园区，如淮安经济开发区、国信工业园等，2021年城投有息债务达198.8亿元，债务率74.8%，广义债务率264.2%。
• 清江浦区：经济总量位居第二，GDP达673.6亿元，2021年城投有息债务为253亿元，债务率88.04%，广义债务率456.23%。
• 淮阴区：GDP为624亿元，2021年城投有息债务为170亿元，债务率73.49%，广义债务率436.38%。
• 涟水县：GDP为650亿元，2021年城投有息债务为156亿元，债务率159.69%，广义债务率449.58%。
• 盱眙县：GDP为502亿元，2021年城投有息债务为221亿元，债务率103.88%，广义债务率464.55%。
• 洪泽区：GDP为394亿元，2021年城投有息债务为185亿元，债务率258.50%，广义债务率781.97%。
• 金湖县：GDP为387亿元，2021年城投有息债务为128亿元，债务率107.46%，广义债务率395.45%。

防范债务风险措施

• 省级层面：江苏省政府建立了债务动态监测机制和隐性债务防范化解考核奖惩制度，推动融资平台市场化转型，压减隐性债务规模。
• 市级层面：淮安市政府对平台融资成本和担保进行集中管理，市本级平台融资成本不超过6.5%，区县级平台不超过8%。此外，市政府建立了隐性债务风险监管平台，督促平台积极对接金融机构，置换高成本债务。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响淮安市经济和城投平台的融资能力。
• 地方政府债务压力：淮安市债务率和广义债务率较高，存在较大的债务化解压力。
• 城投信用风险：部分平台存在较高的债务负担，可能引发信用风险事件。

总结

淮安市作为江苏省北部的重要城市，经济财政实力相对较弱，债务压力较大，城投平台数量较多。市本级平台在融资和债务管理方面相对较好，但区县级平台面临更大的债务压力。淮安市在产业布局和城市发展方面有其特色，如台资集聚、农业资源丰富等，但在土地市场和人口净流出方面表现较弱。防范化解地方政府隐性债务风险是淮安市当前的重点任务，政府已采取一系列措施，包括债务动态监测、市场化转型、融资成本控制等，以降低债务风险。