20210305-中国银河-_军工话两会_系列报告之二_工作报告亮点纷呈_军费继续维持较高增速_3页_663kb

军工行业简评总结

核心内容

2021年3月5日，两会政府工作报告发布，军工行业成为关注重点。报告明确指出，2021年中国国防支出为13553.43亿元人民币，同比增长6.8%，增速显著高于2020年GDP增速2.3%。这一增长反映了中国在军事变革和国家安全方面的持续投入。

主要观点

• 军费增长原因：

  • 内在条件允许：过去十年国防预算复合增速达8.8%，与中国经济实力（存量）不匹配，仍有提升空间。
  • 内部要求提高：国防和军队现代化三步走战略推动，同时《十四五规划和二〇三五年远景目标建议》明确提出2027年实现建军百年奋斗目标。
  • 外部压力骤增：面对“百年未有之大变局”，中国需加快装备更新和练兵备战，以增强战略威慑力。

• 工作报告变化：

  • 目标更明确：首次明确提出“建军百年奋斗目标”。
  • 任务更复杂：强调全面加强练兵备战，并新增“统筹应对各方向各领域安全风险”。
  • 措施更具体：从“深化国防和军队改革”转向“优化国防科技工业布局”，军工企业重组改革持续推进。
  • 港澳台更主动：报告中新增“坚决防范和遏制外部势力干预港澳事务”，并调整两岸关系表述为“推进两岸关系和平发展和祖国统一”。

关键信息

• 军费占比：2021年军费占GDP比例为1.33%，低于美国、俄罗斯、印度等军事强国，仍有提升空间。
• 投资主线：
  • 大飞机主线：C919交付将推动航空产业突破，关注中航西飞、洪都航空、航发动力等。
  • 商业航天主线：2021年被视为中国商业航天元年，建议关注中国卫星、中国卫通等。
  • 自主可控主线：强调国产替代，关注火炬电子、中简科技等。
  • 国企改革主线：受益于《国企改革三年行动方案》，关注四创电子、杰赛科技、ST电能、七一二、航天电器等。

风险提示

• 政策推进不及预期：若政策支持力度不足，可能影响军工行业发展速度。

行业评级

• 行业评级：维持评级，认为军工行业未来6-12个月表现有望超越基准指数，平均回报20%及以上。
• 公司评级：根据未来股价表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级。

分析师简介

• 李良：机械军工行业分析师，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券，曾获多项行业奖项。
• 温肇东：军工行业分析师，北京航空航天大学学士、博士，十年装备研究经验，2018年加入银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系人

• 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn

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