20221023-中财期货-贵金属周报_11月美联储加息75bp预期下_贵金属震荡偏弱_8页_1mb

贵金属周报总结（2022年10月23日）

核心内容

本报告分析了2022年11月美联储加息预期对贵金属市场的影响。随着国庆节提振的珠宝首饰消费逐渐回落，贵金属价格走势开始回归美联储货币政策与全球经济走势的逻辑。当前，市场普遍预期美联储将在11月FOMC会议上加息75个基点，概率已超过90%。同时，美国经济数据疲软，通胀未能有效控制，使得市场对经济衰退的担忧加剧，进一步影响贵金属价格。

主要观点

• 加息预期主导市场情绪：11月FOMC会议加息75bp的概率超过90%，市场对加息政策的担忧导致贵金属价格承压。
• 外盘金价承压，内盘金价震荡：外盘金价在加息预期下可能继续下跌，但内盘金价受美元兑人民币汇率影响，下跌幅度将有所收敛。
• 贵金属投资需求受挫：美联储资产负债表缩表（QT）幅度达11.6%，叠加加息政策，对黄金的投资需求形成打击。
• 经济衰退预期难扭转：尽管白宫官员表示美国经济有韧性，但市场数据表明经济下行压力仍较大，加息政策可能持续至经济“掉头”。
• 贵金属价格走势分化：黄金价格在外资持仓和ETF持仓的空头占优情况下，继续承压；白银则因持仓变化呈现震荡。

关键信息

加息预期与市场影响

• CME FedWatch Tools显示，11月加息75bp的概率超过90%。
• 大多数美联储官员对明年初利率预测在4.5%–4.75%，高于历史平均水平。
• 美联储加息政策对黄金的投资需求形成打击，经济衰退预期难以扭转。

贵金属价格表现

• 外盘金价：伦敦现货黄金跌破1650美元/盎司关口，伦敦现货白银跌破18.5美元/盎司关口。
• 内盘金价：沪金指数小幅上涨，但受美元升值影响，金价下跌幅度受限。
• ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓量减少3.2吨，SLV白银ETF持仓量增加402.5吨。

市场数据与资金面

• CFTC数据显示，黄金非商业净多头持仓增加6,035手，白银非商业净多头持仓减少1,319手。
• 美元指数非商业净多头持仓增加1,135手，显示美元走强趋势。
• 外盘金价受空头占优影响，仍有下跌空间，但内盘金价因汇率因素震荡偏弱。

经济数据与影响

• 10月NAHB房产市场指数为38，低于前值46和市场预期44，显示房地产市场疲软。
• 9月成屋销售量同比大幅下降23.8%，反映住房市场低迷。
• 高通胀导致美国家庭必需品支出增加，而非必需品消费缺乏弹性，经济前景堪忧。

操作建议

• 推荐策略：期权跨越式组合做多波动率。
• 理由：在金价波动加剧的情况下，该策略有助于捕捉潜在的市场波动带来的收益机会。

风险提示

1. 通胀意外放缓。
2. 美国经济数据低于预期。
3. 加息预期减弱。

关注重点

• 美联储议息会议：11月加息预期强烈，需密切关注会议结果。
• 原油市场：作为经济指标之一，原油价格变化可能影响通胀预期。
• 欧洲与英国货币政策：全球主要经济体的货币政策动向将对贵金属价格产生间接影响。

图表与数据参考

• 图1：沪金指数日K图，显示近期走势。
• 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头持仓图。
• 图3：SPDR黄金ETF持仓变化图。
• 图4：SLV白银ETF持仓变化图。
• 图5：SGE成交数据。
• 图6：上期所沪金沪银成交数据。
• 图7：沪金净多变化图。
• 图8：沪银净多变化图。
• 图9：标普500VIX与金价走势图。
• 图10：金银比价图。
• 图11：美元指数与伦敦金价走势图。
• 图12：美德利差与美元指数走势图。
• 图13：10年期国债实际利率与伦敦金价走势图。
• 图14：通胀预期与伦敦金价走势图。

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