20220426-德邦证券-海泰新光-688677.SH-海泰新光21年报及22年一季报点评_一季报业绩表现亮眼_ODM+光学部件+整机三重高驱动_3页_826kb

报告摘要

海泰新光（688677.SH）详细总结

核心内容概述

海泰新光是一家专注于光学产品与医疗设备研发制造的公司，其业务涵盖ODM（原始设计制造）服务、光学部件及整机系统。公司在2021年及2022年第一季度表现出强劲的增长势头，业绩表现亮眼，同时公司积极布局自主品牌产品和市场拓展，展现了良好的发展潜力。证券分析师陈铁林对海泰新光的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现突出：2021年公司实现收入3.1亿元，同比增长2.53%；归母净利润1.18亿元，同比增长22.19%。2022年第一季度收入0.93亿元，同比增长39.21%，归母净利润0.36亿元，同比增长36.98%。
业务恢复显著：疫情后业务迅速恢复，特别是ODM业务及光学部件需求增长明显。2021年三季度以来ODM发货量显著提升，2022年Q1继续延续增长趋势。
研发持续投入：2021年研发投入达4134万元，同比增长33.71%，占收入比重13.35%。公司已通过多项自主研发产品的审批，如4K荧光腹腔镜、4K荧光摄像系统等，为未来增长奠定基础。
自主品牌商业化：通过与国药器械合作，公司正加速推进荧光硬镜整机系统的商业化进程，有望成为新的收入增长点。
市场前景乐观：预计2022-2024年公司营收将分别达到4.96亿、6.52亿和8.78亿，同比增长分别为60.1%、31.5%和34.7%。归母净利润预计分别为1.73亿、2.28亿和3.02亿，增长分别为47.3%、31.6%和32.3%。
估值合理：公司当前PE为36.38倍，未来三年PE有望逐步下降至20.88倍，显示其估值具备吸引力。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备高增长潜力，未来业绩弹性较大。

关键信息

股票基本信息

当前价格：72.55元
总股本：86.98百万股
流通A股：52.72百万股
52周股价区间：64.33-120.45元
总市值：6310.40百万元
总资产：1209.56百万元
每股净资产：12.95元

财务预测与表现

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	275	310	496	652	878
净利润(百万元)	96	118	173	228	302
每股收益(元)	1.48	1.41	1.99	2.62	3.47
毛利率(%)	63.7%	63.5%	64.6%	64.5%	64.3%
净利润率(%)	38.0%	35.0%	35.0%	34.4%
净资产收益率(%)	30.6%	10.8%	14.1%	16.3%	18.6%
营业收入增长率(%)	8.8%	12.5%	60.1%	31.5%	34.7%
净利润增长率(%)	34.0%	22.2%	47.3%	31.6%	32.3%

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	1.41	1.99	2.62	3.47
每股净资产	12.54	14.14	16.10	18.69
每股经营现金流	1.20	1.41	2.19	2.81
每股股利	0.40	0.41	0.68	0.90
P/E	51.45	36.38	27.64	20.88
P/B	5.78	5.13	4.51	3.88
P/S	20.38	12.72	9.68	7.19
EV/EBITDA	39.23	30.61	22.83	16.86
股息率(%)	0.6%	0.6%	0.9%	1.2%

财务健康度

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	7.4%	7.1%	7.7%	8.4%
流动比率	12.7	12.7	11.3	10.1
速动比率	11.7	11.4	10.1	8.8
现金比率	10.6	3.9	3.9	3.9

投资风险提示

订单落地不如预期
整机销售不及预期
单一客户占比过高风险
新产品推广不及预期风险
市场竞争加剧风险

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下