20220804-国信证券-化工行业2022年8月投资策略_看好EVA_生物柴油_轮胎_甜味剂的景气度_26页_1mb

化工行业2022年8月投资策略总结

核心内容

化工行业2022年8月投资观点为超配，主要看好EVA、生物柴油、轮胎、甜味剂等行业的景气度。国际原油价格在90-100美元/桶区间震荡，受OPEC减产及美国经济数据影响，市场对经济衰退和能源需求下降的担忧增强。

主要观点

1. EVA行业

• 需求增长：光伏产业带动EVA需求显著增长，预计2022年光伏料新增需求将超40万吨，2025年全球光伏料需求预计达200万吨以上。
• 价格走势：EVA价格持续上涨，光伏料价格已超29000元/吨，行业税前毛利达14000元/吨以上。
• 供给瓶颈：国内新增产能有限，进口替代空间大，2025年前全球新增产能仅75万吨，供需仍处紧张状态。
• 重点推荐：【东方盛虹】、【联泓新科】、【荣盛石化】。

2. 生物柴油行业

• 政策利好：欧盟REDII政策推动生物柴油掺混比例提升，预计2030年欧洲市场生物柴油需求达3557万吨。
• 原料优势：国内以废油脂为主要原料，具备成本优势，地沟油价格回落，生物柴油盈利空间扩大。
• 出口增长：2021年国内出口量同比增长39.7%，出口均价上涨31.2%。
• 重点推荐：【卓越新能】，关注【嘉澳环保】。

3. 轮胎行业

• 行业反转：海运费回落，原材料成本下降，行业景气度反转，出口订单有所恢复。
• 产能扩张：国内轮胎企业加速产能扩张，海外替换市场业务占比高的企业更具优势。
• 重点推荐：【森麒麟】、【赛轮轮胎】。

4. 甜味剂行业

• 需求增长：代糖趋势推动甜味剂需求，三氯蔗糖、安赛蜜等高倍甜味剂需求持续增长。
• 价格坚挺：三氯蔗糖价格坚挺，预计维持高位；安赛蜜价格受检修影响维持稳定。
• 新型甜味剂：阿洛酮糖作为新一代天然甜味剂，国内审批可期，未来产能有望提升。
• 重点推荐：【金禾实业】、【百龙创园】。

关键信息

投资组合

• 推荐个股：【卓越新能】、【联泓新科】、【东方盛虹】、【森麒麟】、【金禾实业】、【赛轮轮胎】。
• 投资逻辑：
  • 【卓越新能】：受益于碳中和政策，生物柴油龙头，2024年产能有望达80万吨。
  • 【联泓新科】：布局新能源材料，EVA产能15万吨，受益于光伏产业需求爆发。
  • 【东方盛虹】：光伏EVA龙头，具备30万吨EVA产能。
  • 【森麒麟】：海外替换市场占比高，基本面有望修复。
  • 【金禾实业】：三氯蔗糖、安赛蜜龙头，具备高景气度。
  • 【赛轮轮胎】：国产轮胎领跑者，产能扩张加速。

风险提示

• 原油价格大幅波动；
• 海外疫情恢复不及预期；
• 需求不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

行业分析要点

EVA行业

• 光伏装机量增长带动EVA需求，预计2022-2025年全球光伏料需求将分别达112.3万吨、136.4万吨、160.1万吨。
• 国内EVA进口依存度高，未来进口替代空间大。
• 2022年EVA表观消费量预计达266万吨，国内新增产能释放有限。

生物柴油行业

• 欧盟政策推动生物柴油需求增长，2030年需求预计达3557万吨。
• 国内以废油脂为原料，出口欧洲为主，2021年出口量达130万吨。
• 地沟油价格回落，生物柴油盈利空间扩大。

轮胎行业

• 海运费回落，出口订单恢复，行业景气度反转。
• 原材料成本下降，行业利润空间有望扩大。
• 国内轮胎企业集中度提升，海外替换市场业务占比高的企业更具投资价值。

甜味剂行业

• 三氯蔗糖、安赛蜜等高倍甜味剂需求增长，价格维持高位。
• 阿洛酮糖作为新一代天然甜味剂，国内审批可期，未来产能有望提升。
• 甜味剂行业受政策推动，预计市场规模将持续扩大。

数据跟踪

重点化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：四氯乙烯（+12.29%）、三氯乙烯（+9.68%）、R134a（+9.46%）、一氯甲烷（+9.09%）、碳酸二甲酯（+8.53%）。
• 跌幅前五：液氯（-142.14%）、硫酸（-57.80%）、泛酸钙（-49.30%）、THF（-42.37%）、BDO（-39.58%）。

图表目录摘要

• 图1：2020年国内EVA树脂下游各领域需求。
• 图2：国内EVA表观消费量情况。
• 图3：国内EVA产能、产量及开工率情况。
• 图4：国内EVA进出口情况。
• 图5：EVA价格走势。
• 图6：全球生物柴油消耗量及增速。
• 图7：全球生物柴油消费地区分布。
• 图8：欧洲市场生物柴油消费量及增速。
• 图9：欧洲市场生物柴油进口量及增速。
• 图10：欧洲本土生物柴油生产结构。
• 图11：我国生物柴油月度出口量。
• 图12：我国生物柴油产量、出口量。
• 图13：我国生物柴油价格走势。
• 图14：我国生物柴油出口价格走势。
• 图15：海运费价格走势。
• 图16：美西港口情况比较。
• 图17：美东港口情况比较。
• 图18：新接船舶订单与金属集装箱产量。
• 图19：全球集装箱运力。
• 图20：天然橡胶价格走势。
• 图21：合成橡胶价格走势。
• 图22：炭黑价格走势。
• 图23：橡胶助剂价格走势。
• 图24：全球甜味配料市场占比。
• 图25：中国减糖代糖产品中甜味剂使用趋势。
• 图26：三氯蔗糖价格走势。
• 图27：安赛蜜价格走势。

行业趋势与展望

• EVA行业：未来2-3年供需紧张格局仍将持续，价格有望中长期上涨。
• 生物柴油行业：欧洲政策推动需求增长，国内龙头企业受益。
• 轮胎行业：海运费回落，出口订单恢复，行业景气度有望持续提升。
• 甜味剂行业：代糖趋势推动需求，三氯蔗糖、安赛蜜价格坚挺，阿洛酮糖作为新型甜味剂具备增长潜力。

总结

2022年8月，化工行业投资策略以超配为主，重点推荐EVA、生物柴油、轮胎、甜味剂等景气度持续向好的行业。各细分行业因政策、需求、成本等因素推动价格上涨，盈利空间扩大，行业集中度提升，龙头公司具备投资价值。重点推荐个股包括【卓越新能】、【联泓新科】、【东方盛虹】、【森麒麟】、【金禾实业】、【赛轮轮胎】，同时建议关注【三孚股份】、【黑猫股份】、【百龙创园】等具备高成长潜力的公司。