20230306-中泰期货-纯碱玻璃月报_二月需求兑现不及预期_盘面缺乏上行动力_25页_2mb

纯碱与玻璃月报总结（2023年3月6日）

核心内容概述

2023年2月，纯碱与玻璃市场整体呈现高位震荡态势，供需变化不大，但市场情绪受宏观经济及房地产预期影响较大，导致价格波动。纯碱基本面偏强，玻璃则因终端需求疲软而承压。

纯碱基本面分析

供给情况

• 开年以来纯碱开工率维持高位，产能利用率接近最大化。
• 2023年2月纯碱产量245.1万吨，环比下降9.21%，同比增加9.35%。
• 3月检修计划有限，预计供给端变化不大。

需求情况

• 光伏产线投产计划较多，但因市场情况推迟，需求增量有限。
• 浮法产线冷修与点火量基本持平，重质碱需求稳定。
• 轻质碱需求偏弱，但近期有所好转。
• 整体需求稳中有增。

库存情况

• 当前碱厂库存处于历史低位，其中重质碱库存9.1万吨，轻质碱库存16.15万吨。
• 社会库存小幅增加，但短期内大幅累库概率不大。
• 碱厂订单充裕，出货顺畅，平均订单为22.9天。

价格与利润

• 纯碱价格维持在2850-3000元/吨区间，高位震荡。
• 2月联碱法纯碱平均利润1982元/吨，环比上升10.12%。
• 氨碱法纯碱平均利润993元/吨，环比上升10.12%。
• 沙河重质碱现货价格3050元/吨，轻质碱现货价格2850元/吨。
• 截至3月3日，沙河重质碱与纯碱2305合约的基差为14元/吨。

合约与价差

• 2月纯碱主力合约在2850-3020元/吨之间震荡运行。
• 纯碱5-9合约保持back结构，价差在335-477元/吨之间震荡。
• 由于下半年新增产能较多，供需预期偏弱，09合约期价远低于05合约。

玻璃基本面分析

供给情况

• 2月浮法玻璃点火3条产线，日熔量增加1550吨/天；放水冷修2条产线，日熔量减少1450吨/天。
• 供给面先减后增，整体日熔量变化不大。
• 3月计划点火3条产线，冷修2条产线，供应面或略有增加。

需求情况

• 房地产终端需求启动缓慢，玻璃下游深加工企业订单有限，回款较差。
• 进入3月，需求边际好转，但持续性有待观察。
• 玻璃深加工订单天数为12.2天，环比增加0.8天。

库存情况

• 玻璃厂库存连续四周累库，目前总库存为8223.7万重箱，为近几年最高水平。
• 华北地区库存增加，西南地区库存有所下降。

价格与利润

• 房地产数据降幅收窄但改善有限。
• 2月玻璃现货价格大幅下跌，华北地区现货价格1590元/吨，沙河地区现货价格1460元/吨。
• 玻璃主力合约价格为1548元/吨，与现货基本持平。
• 截至3月3日，华北与玻璃2305合约的基差为42元/吨。
• 以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-172元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润-119元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润69元/吨。

合约与价差

• 2月玻璃09合约价格高于05合约，5-9价差为-59元/吨。
• 由于宏观经济和房地产强预期支撑，玻璃期价小幅反弹。
• 玻璃与纯碱价差维持高位，短期两者期价不会出现较大偏差。

市场逻辑与观点

纯碱

• 基本面变化不大，供需处于紧平衡状态。
• 2月化工板块及房地产预期落空，市场情绪低迷，价格小幅回落。
• 3月市场信心有所恢复，纯碱期价反弹至高位。
• 后续需关注宏观情绪对盘面的影响，两会政策或带来一定利空。

玻璃

• 2月玻璃产销不及预期，库存持续增加，现货价格不断下调。
• 玻璃厂处于持续亏损状态，但进入3月，地产需求或有所恢复。
• 玻璃期价出现小幅反弹，但需观察终端需求是否能够传导至玻璃厂。

风险提示

纯碱

• 宏观情绪波动
• 两会政策刺激

玻璃

• 两会政策刺激
• 终端需求好转有限

总结

2023年2月，纯碱与玻璃市场整体呈现震荡格局，纯碱受基本面支撑价格高位运行，玻璃则因终端需求疲软而承压。纯碱供给端稳定，库存处于低位，价格波动较小；玻璃库存高企，价格持续下调，但3月需求边际改善，期价小幅反弹。未来需关注宏观经济走势、房地产政策及两会带来的政策预期变化。