20231211-金源期货-铅周报_铅价弱运行_下方空间已有限_7页_1mb

铅周报核心分析总结

周一, 下午 11:30
核心观点：铅价延续弱势，下方空间有限，短期追空性价比低。

价格走势

全国铅现货市场趋势整体趋弱。上周上海现货铅价格周度（12月1日-12月8日）跌幅2.38%，主力合约沪铅2401最低探至15410元/吨，市场重心下移，部分持货商挺价出货，报价小升水，炼厂厂提货多维持贴水出货。同时，国际市场上伦铅周度跌幅达4.87%。

当前杭州铅市场报价： 江铜铅15505-15525元/吨，对沪铅2401合约升水0-20元/吨；
山铅市场报价： 持宏铅报价15415-15425元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨。

基本面对话

• 供应端：
  1. 原生铅释放：河南、云南大型炼厂逐渐复产，但湖南有部分减停产，月底供应处于增减混杂状态，整体供应或小幅增加。
  2. 再生铅：受废旧电池价格持续下跌影响，成本支撑被削弱，亏损炼厂缩减生产，减产可能性仍存，导致市场情绪谨慎。
• 需求端：
  铅酸蓄电池消费低于预期，下游生产低负荷运行，补库情绪淡薄，据数据显示，11月电解铅产量环比下降6.42%，同比下降0.12%，再生铅产量环比下降6.43%，同比下降15.89%。这些数据反映出需求端偏弱，供给端部分恢复，结构偏差。

重点数据

• 上期所注册仓单库存周减17543吨，LME铅库存周减5650吨；国内社会库存连续下跌7周后开始回升，周增68万吨。

趋势判断

宏观面来看，随着穆迪下调我国信用评级展望及美联储降息前景调整，整体市场情绪偏谨慎，商品持续承压。但政治局会议偏积极，风险承受能力或有所回升。尽管短期基本面偏弱，但到达环节亏损极限，价格下方空间紧迫，继续做空性价比不高。建议短期维持观望状态。

风险因素

需求淡季、海外挤仓、炼厂大幅减产或某些地区供应恢复不及预期。