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邮储银行2024年一季报点评总结

核心观点

• 邮储银行2024年一季度营收同比增长14%，在大型银行中表现最佳；归母净利润同比下降13%，低于预期。
• 业绩差异主要源于息差韧性、非利息收入高增长以及资产减值支撑减弱。

经营业绩

• 营收情况：2024年一季度营收同比增长14%，增速领跑大型银行。
• 净利润情况：归母净利润同比下降13%，主要因资产减值减少。
• 息差表现：单季息差环比下降2个基点至1.89%，但资产端收益率下降8个基点，负债端成本率下降6个基点。
• 非利息收入：其他非利息收入同比增长167%，主要受益于债市浮盈。

风险与质量

• 资产质量：2024一季末不良率环比上升1个基点至0.84%；不良生成率同比上升5个基点。
• 前瞻性分析：不良生成压力有所上升，或与零售贷款行业性风险有关。

盈利预测与估值

• 未来盈利增长：预计2024-2026年利润增速有望逐步回升，全年增速或高于0%。
• 估值：当前股价对应的PB为0.57倍，目标估值PB为0.65倍，目标价较现价有14%空间。

投资建议

行业走势如下：

风险提示

宏观经济放缓、不良资产大幅暴露等，可能对邮储银行经营造成影响。