20211211-中泰证券-煤炭开采行业周报_经济工作会议再次强调煤炭主体地位_并支持新能源和化工等领域的煤炭需求增长_13页_889kb

煤炭行业总结

核心内容

2021年中央经济工作会议再次强调煤炭的主体地位，支持新能源和化工等领域的煤炭需求增长，表明煤炭在当前能源结构中的重要性。同时，会议指出要推动煤炭清洁高效利用，并明确新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，这为煤炭行业带来新的发展机遇。由于前期缺乏规划性投资，煤炭供应端的约束依然较强，未来若干年煤炭将作为稀缺资源，带来高额利润。此外，2022年度煤炭交易会中长期合同首批签约量超过2.6亿吨，且基准价格上调可能性较大，有助于提升煤企盈利能力。当前，煤炭板块政策调控风险、煤价调整风险及地产需求下滑风险已基本释放，市场有望迎来反弹。

主要观点

• 煤炭仍是重要能源：在新能源尚未完全替代传统能源的背景下，煤炭作为基础能源仍具战略地位。
• 供需关系偏紧：短期内煤炭供应受限，而需求小幅增长，导致煤炭成为稀缺资源，存量产能可能带来高利润。
• 行业盈利提升：中长期合同的签订及基准价格上调预期将提升煤企盈利能力，推动行业整体向好。
• 股息率较高：主流煤炭股分红比例在50-60%之间，股息率预计仍将达到两位数级别，具备较高的投资吸引力。
• 市场情绪恢复：尽管短期内存在观望情绪，但焦炭、炼焦煤等细分市场已有好转迹象，市场情绪逐步恢复。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：1,075,173百万元
• 行业流通市值：307,001百万元

投资策略

• 动力煤：建议关注昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华等公司。
• 冶金煤：建议关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化等公司。
• 无烟煤：建议关注兰花科创。
• 焦炭：建议关注开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫等公司。

市场走势

• 动力煤：秦港山西产5500大卡动力煤价格1090元/吨，周环比持平；纽卡斯尔动力煤价格156.46美元/吨，周环比下跌2.4%。
• 港口库存：秦皇岛港库存487.0万吨，周环比减少43万吨；广州港库存185.5万吨，周环比减少20.4万吨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价2350元/吨，周环比持平；国际炼焦煤价格有所上升，如峰景矿硬焦煤价格363.75美元/吨，周环比上升8.42%。
• 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格2560元/吨，周环比持平；焦化厂开工率上升，焦炭库存环比下降。

行业动态

• 2022年度煤炭交易会首批签约量超2.6亿吨，基准价格上调预期增强。
• 2023年日照港煤炭年接卸能力将达到5000万吨，将进一步提升港口竞争力。
• 煤电联动政策扩围，上网电价市场化改革助力火电企业脱困。
• 河北省率先形成散煤全链条快检能力，有助于提升煤炭质量监管水平。
• 2021年1-10月全国规模以上煤企利润总额达5435.7亿元，同比增长210.2%。

风险提示

1. 经济增速不及预期：中小城市房地产市场降温、地方政府财政吃紧、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控手段可能对市场造成压力。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源的快速发展可能对火电形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭供需产生影响。

估值与盈利预测

总体结论

煤炭行业在政策支持和市场需求增长的推动下，未来具有较大的投资价值。尽管短期内存在市场观望情绪，但中长期合同的签订和价格上调预期将提升行业盈利能力。同时，随着新能源的发展，煤炭仍将在一定时期内保持其重要地位。投资者可关注动力煤、冶金煤、无烟煤及焦炭相关企业，如昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中国神华、山西焦煤等。