20241027-东吴证券-新莱应材-300260.SZ-2024年三季报点评_业绩延续增长_看好公司受益半导体国产化替代推进_3页_443kb

新莱应材（300260）2024年三季报分析与展望

业绩增长持续，短期压力浮现

2024年前三季度，公司实现营业收入2161亿元，同比增长94%；归属于母公司净利润198亿元，同比增长176%，其中信用减值损失降低和其他收益增加是主要驱动因素。但第三季度单季归母净利润同比下降18%，环比下降2005%，主要是研发费用和财务费用大幅增加所致。扣非净利润同比增长1253%，业绩增长势头整体延续。

盈利能力稳健，费用控制有效

报告期内，公司毛利率为25.1%，同比略降0.1个百分点；销售净利率8.5%，同比提升0.6个百分点。期间费用率为15.1%，同比下降0.2个百分点，其中研发费用率同比下降0.2个百分点，销售费用和管理费用保持稳定。第三季度毛利率环比下降1.9个百分点，净利润率下滑21个百分点，盈利能力略有承压。

资产质量与现金流稳定

截至三季度末，公司合同负债同比增长1%，存货增长2%，资产周转效率良好。经营性现金流同比上升44%，显示收入增长与客户回款情况较好。

下游领域发展前景

半导体板块展望

全球半导体行业景气度持续回暖，2024年二季度单季度销售额同比增长152%。公司深耕超高纯应用材料领域，填补国内空白，成功通过国际头部企业认证，国内客户包括北方华创等龙头企业，有望受益于国产替代浪潮。

食品医药展望

公司布局食品包装领域，预计2025年国内无菌包装市场规模突破250亿元，尤其在乳制品和饮料领域仍有较大增长空间。公司具备全产业链布局能力，拥有良好的客户合作关系，有望保持稳定增长。医药板块方面，公司通过BPE认证的产品获得国内外市场认可，客户持续拓展。

盈利预测与评级调整

基于业绩增速放缓，分析师下调了2024-2026年归母净利润预测。当前市值对应PE为36/22/16倍，维持“增持”评级。

风险提示

潜在风险包括下游扩产不达预期及国际贸易摩擦可能对公司业务带来的影响。

（注：原始文本中存在数值矛盾及数据重复，请以最新披露的财报为准。）