20220706-华安证券-固定收益点评报告_哪些城投票据持续逾期__5页_371kb

城投票据持续逾期情况总结

核心内容

本报告分析了2022年上半年商业承兑汇票持续逾期情况，重点聚焦城投企业。数据显示，20家城投企业出现票据持续逾期，涉及逾期记录3823家，累计逾期金额达6.74亿元。报告指出，票据持续逾期反映了城投主体的流动性压力和融资能力的减弱，建议投资者谨慎采取下沉策略。

主要观点

• 披露标准：上海票据交易所自2021年8月起，对承兑人出现3次以上逾期记录且仍有逾期余额的主体进行披露。
• 逾期主体数量：2022年上半年累计披露票据持续逾期记录11027条，涉及承兑人数量3823家。
• 发债城投情况：20家城投中，有31条逾期记录涉及发债城投，累计逾期金额6.74亿元。
• 逾期频率与金额：
  • 5家城投被多次披露逾期，其中高密华荣实业发展有限公司逾期5次，高密市国有资产管理有限公司逾期4次。
  • 3家城投最新累计逾期金额过亿，分别为南京六合交通工程建设投资(集团)有限公司（1.50亿）、江苏武进绿色建筑产业投资有限公司（2.67亿）与高密华荣实业发展有限公司（1.20亿）。
• 行政级别与区域分布：
  • 13家为区县级主体，地市级与园区级分别为3家和4家。
  • 逾期城投主要分布在山东省（10家）、贵州省（3家）、江苏省（2家），其他省份各1家。
• 主体评级：AA评级城投数量最多，共14家，AA+城投3家，AA-及以下评级城投3家。
• 风险提示：票据持续逾期反映城投企业流动性紧张，存在技术性违约风险，数据提取可能存在误差。

关键信息

• 票据持续逾期定义：承兑人需在半年内出现3次以上逾期记录，且截至披露日仍有逾期余额或逾期记录。
• 逾期金额说明：累计逾期发生额是指截至披露日上一月月末，近5年内发生过逾期的全部电子商业汇票总金额。
• 风险建议：投资者应谨慎对待流动性紧张、融资能力下降的城投主体及所在区域，避免潜在信用风险。

逾期城投名单（部分）

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 张伟：华安固收分析师，对外经济贸易大学本硕，3年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证，且不因报告中的建议而获得任何补偿。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供投资银行服务，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。