20210629-国元证券-国元早安直通车_8页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业及公司的研究分析，重点包括月子服务、集成灶、毛发医疗及缝制机械等领域的市场趋势、公司逻辑与投资建议。同时，还包含了宏观经济与市场指数信息，以及相关风险提示与合规声明。

---

1. 月子服务行业分析

公司简介：爱帝宫（0286.HK）

• 历史背景：原为“同佳健康”，现转型为国内领先的月子服务提供商，是首家主板上市的月子服务公司。
• 业务现状：主营高端月子服务，截至2021年6月，拥有505间月子房，主要覆盖深圳、北京、成都，其中深圳市占率第一。
• 行业特点：
  • 属于低频高消的高成长健康管理赛道。
  • 行业具有口碑信赖度和标准化程度两大痛点，盈利门槛高。
• 竞争优势：
  • 通过明星效应和社交媒体营销提升品牌影响力。
  • 建立了9大月子照护服务体系，形成标准化运营能力。
  • 先发品牌优势与标准化体系共同构建马太效应。
• 未来展望：
  • 随着国内经济提升，行业市场空间巨大。
  • 预计未来爱帝宫发展增速仍能持续上行，有望成为行业巨擘。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为12.35亿港元/19.86亿港元/17.72亿港元，归母净利润分别为1.32亿港元/2.32亿港元/2.45亿港元。
  • 当前PE为36x/21x/20x。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 月子中心开店数不及预期。
  • 新生儿生育数不及预期。
  • 行业监管政策超预期。
  • 行业竞争加剧导致盈利能力下降。

---

2. 集成灶行业分析

行业趋势

• 增速：近两年集成灶行业增速一直维持在10%以上，2021Q1增速高达50%以上。
• 市场空间：预计2023年行业出货规模有望达到360亿元，对应市值空间1800亿元。
• 行业特征：
  • 渠道拓展是关键，未来竞争核心在于一二线城市渠道覆盖。
  • 产品高端化是趋势，通过推新卖贵提升均价。
  • 组织架构稳定有助于战略推进和行业红利期把握。

投资建议

• 关注火星人（300894.SZ）：渠道快速铺设。
• 关注亿田智能（300911.SZ）：产品力独特，渠道变革。
• 关注浙江美大（002677.SZ）：行业最成熟。
• 关注帅丰电器（605336.SH）：组织架构更新，产能扩张。

风险提示

• 一二线渠道拓展不及预期。
• 产品更新未跟上行业扩张。
• 原材料价格大幅波动。

---

3. 毛发医疗服务行业分析

行业趋势

• 市场规模：2020年毛发医疗服务市场规模为184亿元，预计2025年达近400亿元。
• 细分市场：
  • 植发市场：2020年134亿元，渗透率仅0.21%，未来增长潜力大。
  • 医疗养固服务：2020年50亿元，预计2025年达185亿元，年复合增速29.8%。

公司分析：雍禾医疗

• 市场地位：国内毛发医疗服务龙头，2020年市占率约5%，较上年提升近4pct。
• 业务模式：提供一站式毛发医疗服务，包括检测、治疗和术后服务。
• 数据表现：
  • 2020年收入16.38亿元，同比增长33.80%。
  • 归母净利润1.63亿元，同比增长358.53%。
  • 拥有229名专业注册医生，服务患者总人数9.11万人。
• 增长驱动：
  • 患者量快速增长，客单价上升。
  • 门店扩张能力强，拓店模式高度可复制。
• 投资建议：给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 产业链供应风险。
  • 市场竞争加剧。
  • 新应用增速不及预期。

---

4. 缝制机械行业分析

行业趋势

• 周期性：缝制机械为周期性行业，2-3年一轮景气周期。
• 市场表现：2021Q1缝制机械规上企业累计工业增加值增速达36.3%。
• 预计增长：2021-2023年销量有望保持CAGR 20%增长。

公司分析：杰克股份（603337）

• 市场地位：全球缝制机械龙头，2020年收入规模已显著领先日本重机。
• 产能布局：
  • 2020年工业缝纫机销量占国内总销量约24%。
  • 2020年公司具备年产工业缝纫机超200万台能力。
• 业务拓展：
  • 推出非公开发行项目，建设智能高端缝制装备制造基地。
  • 拓展缝前、缝后设备，形成成套解决方案提供能力。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业景气度不及预期。
  • 新增产能建设进度不及预期。
  • 并购企业业绩波动。

---

5. MEMS传感器行业分析

公司分析：敏芯股份（688286）

• 市场地位：国内MEMS传感器领军企业，产品包括MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器。
• 技术优势：具备MEMS和ASIC芯片设计、晶圆制造、封装和测试全环节能力。
• 客户结构：
  • 从白牌向ODM大厂转变。
  • 逐步获得终端大客户如OPPO、VIVO。
• 市场前景：
  • 全球MEMS市场约175亿美元，中国占比约50%。
  • 国产化率低，未来有望受益于国产替代和新兴消费电子产品需求。
• 投资建议：给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 产业链供应风险。
  • 市场竞争加剧。
  • 新应用增速不及预期。

---

6. 主要市场指数

指数	收盘点位	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
沪深300	5,251.76	0.23%	3.17%	0.78%
上证综指	3,606.37	-0.03%	2.19%	3.84%
深证成指	15,150.17	0.98%	3.48%	4.70%
中小板综	9,904.05	0.93%	4.52%	3.76%
国债指数	186.93	0.01%	0.11%	1.72%
基金指数	7,605.36	0.14%	1.80%	1.85%
香港恒生	29,268.30	-0.07%	2.74%	7.48%
H股指数	10,863.57	-0.14%	2.99%	1.17%
红筹股	4,078.87	-0.18%	1.51%	7.35%
日经225	29,048.02	-	0.35%	5.91%
道琼斯	34,433.84	-	3.44%	12.51%
标普500	4,280.70	-	2.74%	13.97%
纳斯达克	14,360.39	-	2.35%	11.42%

---

7. 重要新闻摘要

• 工业企业利润：1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。
• 电价改革：发改委提出完善居民阶梯电价制度，逐步缓解电价交叉补贴。
• 新疆外贸：新疆外贸持续回暖，自3月起进出口总值连续3个月增幅保持在30%以上，5月同比增长48.3%。
• 成都天府国际机场：于6月27日开航投运，一期工程可满足年旅客吞吐量6000万人次、货邮吞吐量130万吨的需求。
• 证监会新规：修订上市公司年度报告和半年度报告格式准则，增加董监高审核程序、鼓励碳排放披露。

---

8. 投资评级说明

公司评级	定义
买入	股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	行业指数表现劣于市场指数10%以上

---

9. 分析师声明与免责条款

• 报告基于合规数据和作者职业操守，不代表任何第三方意见。
• 报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。