20250429-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2024年年报及2025一季报点评_24年消费眼科稳健增长_战略收购持续推进_3页_471kb

华厦眼科2024年年报及2025年一季报显示，公司营业收入同比增长0.35%至40.27亿元，归母净利润同比下降35.63%至42.9亿元。2025年第一季度收入实现11.74%增长，但归母净利润同比下滑40%，扣非净利润下降11.12%。财务指标方面，2024年销售毛利率和净利率分别下降484个和625个百分点，费用率整体上升；2025Q1毛利率和净利率小幅回升，但费用率仍承压。核心业务中，屈光及视光业务分别增长74.4%和51.5%，但毛利率下滑；白内障业务收入下降11.56%，毛利率降幅显著；眼后段业务微增但盈利压力持续。公司持续推进"内生增长+外延并购"战略，2024年完成四家医院收购并新增多家医院运营，医疗服务网络布局加快。盈利预测下调至2025-2026年归母净利润49.4/56.4亿元，2027年预计恢复至63.3亿元，对应PE31/27/24倍。分析师认为行业仍具增长潜力，维持"买入"评级。风险因素包括医院扩张整合不及预期及政策调整不确定性。