20210607-中原期货-铝周报_宏观支撑仍在_铝价高位运行_15页_1mb

铝价高位运行分析总结

核心内容

本报告分析了2021年6月上旬铝市场的行情走势、宏观环境及供需变化，认为铝价在宏观经济支撑下仍有望保持高位运行。整体来看，铝价受国内外经济复苏、成本支撑及政策调控等多重因素影响，呈现震荡偏强态势。

主要观点

• 铝价走势：沪铝2107合约连续第四周回落调整，但整体仍处于高位运行区间，内外盘比价走强，现货市场小幅升水。
• 宏观经济支撑：国内制造业PMI保持扩张，非制造业商务活动指数回升，表明经济复苏势头良好。央行通过提高外汇存款准备金率，试图缓解人民币升值压力，稳定市场预期。
• 美国经济数据：美国制造业PMI创历史新高，非农数据环比好转但未达预期，显示经济复苏仍需观察，美联储政策调整值得关注。
• 供需格局：氧化铝价格重心上移，但因供给过剩限制涨幅；预焙阳极价格月初上涨，但需求有限；电解铝成本上升有限，利润维持高位；云南限电对电解铝产能形成一定影响，再生铝市场承压。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝主力价格：沪铝2107合约当周累计下跌2.09%，现货铝锭价格小幅下跌，现货升贴水维持在低位。
• 伦铝价格：LME3个月铝价周度下跌2.04%，铝价升贴水波动，库存有所下降。
• 库存变化：电解铝社会库存小幅下降，铝棒库存小幅增加，显示市场供需存在结构性变化。
• 沪伦比：人民币汇率小幅升值，沪铝连三与伦铝连三比值略升，显示内外盘联动性增强。

二、宏观分析

• 国内PMI：5月制造业PMI为51，非制造业商务活动指数为55.2，显示经济持续复苏。
• 人民币升值：人民币汇率持续升值，央行通过提高外汇存款准备金率来抑制升值预期，以稳定市场。
• 美国PMI与非农数据：美国制造业PMI达61.2，非农新增就业55.9万，失业率降至5.8%，显示就业市场改善，但未达预期。
• 美联储政策：美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94%，政策调整预期存在，但尚未明确。

三、供需分析

• 氧化铝市场：南北价差拉大，供给过剩局面显现，海外氧化铝流入增加，预计价格将趋稳。
• 预焙阳极：月初价格上涨明显，但需求受限，成本端支撑有限，短期持稳运行。
• 电解铝成本与利润：成本小幅上涨，但行业利润仍处高位，显示企业盈利能力强劲。
• 再生铝市场：价格跟随铝价下调，下游需求不佳，贸易商看淡后市，市场承压。
• 广东地区影响：疫情与限电叠加，导致加工企业运输受限、订单减少，但整体影响有限。
• 电解铝库存：电解铝去库速度放缓，铝棒库存小幅增加，显示市场进入调整期。
• 铝棒加工费：加工费波动不稳，部分规格价格下跌，下游接货情绪偏弱。

操作建议

• 沪铝2107合约：预计本周将维持偏强走势，下方支撑位为18000元/吨，上方压力位为19000元/吨。
• 关注因素：美联储政策调整、人民币汇率波动、云南限电影响、库存变化及下游需求情况。

结论

综合来看，铝价在宏观支撑下仍维持高位运行，但需警惕供需变化及政策调控带来的影响。短期内铝价或以震荡偏强为主，建议投资者关注国内外政策动向及市场基本面变化。