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万联晨会总结

一、市场概况

A股市场表现

• 上证指数：收涨0.24%，报3,507.00点
• 深证成指：收涨0.43%，报14,571.93点
• 沪深300：收跌-0.03%，报4,846.74点
• 上证50：收跌-0.29%，报3,186.96点
• 创业板指：收涨0.88%，报3,409.94点
• 科创50：收涨1.41%，报1,420.51点
• 两市成交额：10,109亿元
• 北向资金：净流出21.16亿元

海外市场表现

• 美国三大股指：道指跌-0.31%，标普500跌-0.35%，纳指跌-0.60%
• 欧洲股市：普跌
• 亚太股市：涨跌不一

二、政策动态与行业展望

政策支持

• 2021年11月8日，央行推出碳减排支持工具
• 2021年11月9日，国家发展改革委等十部门发布《“十四五”全国清洁生产推行方案》，提出到2025年实现工业领域清洁生产全面推行
• 工信部等部门将加快推进绿色制造工程，推动绿色低碳产业发展和制造业节能技术应用

行业关注方向

1. 新能源领域：风电、光伏、储能等，受益于景气度持续向好和政策支持
2. 科技成长主线：半导体、芯片、军工等，具备长期增长潜力
3. 主题投资：碳中和、专精特新等，符合国家战略发展方向

三、研报精选：芯原股份（688521）

报告关键要素

• 营收表现：2021年前三季度实现营收15.21亿元，同比增长43.37%
• 第三季度营收：6.48亿元，同比增长73.72%
• 盈利情况：
  • 归母净利润亏损收窄至-2,181.63万元，同比收窄6,374.52万元（74.50%）
  • 扣非归母净利润亏损收窄至-6,435.52万元，同比收窄6,291.18万元（49.43%）

投资要点

• 盈利趋势：公司第三季度实现扭亏为盈，盈利增长显著，全年有望扭亏为盈
• 利润率变化：2021年前三季度净利率为-1.43%，较上年同期-8.07%明显改善
• 业务结构：IP授权费、特许权使用费、设计服务费、量产管理服务费为主要收入来源
• 订单增长：2021年前三季度新签订单26.26亿元，同比增长超120%
  • 量产业务订单占比约53%
  • 芯片设计业务订单占比约29%

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年营收预测：21.94亿元、30.52亿元、40.62亿元
• 归母净利润预测：0.29亿元、1.45亿元、2.17亿元
• EPS预测：0.06元、0.29元、0.44元
• PS估值：2021年11月8日收盘价71.51元对应PS为16.13倍，处于历史估值低位
• 评级：上调为“买入”评级

风险提示

• 盈利能力增长节奏与预期存在偏差
• 下游订单波动风险
• 疫情复发风险

四、分析师信息

• 主持人：刘馨阳
• 分析师：徐飞（执业证书编号 S0270520010001）
• 分析师：夏清莹（执业证书编号 S0270520050001）

五、免责声明

本晨会纪要仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。所有信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。