20231227-国信证券_香港_-风电行业投资策略_全球装机稳步增长_海上风电有望加速发展_19页_1mb

风电行业投资策略与趋势分析

1. 行业现状与增长

• 装机量反弹：2023年全球风电新增装机量达115GW（同比+482%），预计2024年全球新增装机规模达125GW（同比+8.3%）。
• 中国增长显著：2023年国内风电新增装机41.4GW（同比+83.8%），预计2024年新增装机72GW，2023-2030年累计新增装机超600GW。
• 海上风电拓展：全球海上风电装机将从2023年18GW增加至2027年355GW，中国海上风电将从2023年的7GW增长到2025年12GW。

2. 核心发展趋势

• 成本下降：全球风电LCOE持续下滑，中国风电度电成本已居世界领先水平。
• 技术趋向：
  • 大型化：风机单机容量加速提升，如明阳智能开发22MW海上风电设备。
  • 政策支撑：中国政府推动“双碳”目标，海上风电集群化发展提上日程。
  • 全球激增潜力：G7国家承诺2030年海上风电装机达到150GW，风电正成为可再生能源替代传统电力的主要选择。

3. 投资建议

关注三条主线：

• 新能源电力运营商：如龙源电力、中广核新能源；
• 转型清洁能源的传统电力企业：如华能国际、华润电力、中国电力；
• 风电整机龙头企业：如金风科技。

4. 风险

• 政策变动：补贴退出、审批周期延长，以及新能源装机不及预期；
• 供求价格波动：产业链价格大幅调整，整机投标价下滑。

风电估值表现：

各有关公司估值（2023E）：

• 华润电力：PE 74.7x, PB 3.62x
• 华能国际：PE 10.3x, PB 2.90x
• 龙源电力：PE 8.80x, PB 6.13x
• 中国电力：PB 2.04x
• 金风科技：PB 1.41x

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提要生成与单位注释

• 来源：全球风能协会（GWEC），IRENA，Wind，国家能源局。
• 编制人：徐进 | 国信证券（香港）研究部