20231029-广发期货-白糖期货11月月报_维持高位震荡格局_27页_3mb

白糖期货11月月报总结

品种观点

• 国际糖价：巴西中南部加速压榨压制原糖上涨空间，厄尔尼诺影响东南亚降水，需关注天气及南北半球榨季衔接。预计原糖维持高位震荡偏强格局。
• 国内糖价：制糖集团报价下调，现货成交一般，新榨季北方糖厂开榨缓解供应压力，但短期内缺乏利多因素。预计郑糖短期震荡偏弱，除非极端情况，否则上涨空间有限。

观点回顾

• 2023年10月观点：巴西供应增加对国际糖价形成压力，国内现货成交一般，11月新糖陆续开榨可能缓解供应紧张，但需关注进口到港量和天气情况。

核心指标分析

• 全球供需：2023/24榨季全球糖产量预计17558万吨，消费量17874万吨，缺口315万吨，较上年扩大。
• 巴西中南部：10月上旬甘蔗入榨量同比增176%，产糖量同比增219%，制糖比创近年新高，支撑产量。
• 印度：23/24榨季产量或因降雨不足减产20%-25%，乙醇产需政策影响显著。
• 泰国：种植面积下调，厄尔尼诺风险导致产量或下降1000-2000万吨。
• 国内：2023/24榨季产量预估560-580万吨，进口同比减30.7%，内外价差倒挂严重。
• 库存供应：截至9月底全国工业库存44万吨，广西库存偏低。

## 路径与策略
- **短期策略**：郑糖短期震荡偏弱，维持短空策略，关注支撑位6650-6700元/吨。
- **风险提示**：宏观波动、天气风险、进口政策变化等。