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就地过年对经济和市场的影响总结

核心内容

2021年“就地过年”政策对经济和市场产生了结构性影响，主要体现在人口流动、生产、消费及市场风格等方面。

主要观点

一、人口流动变化

• 春节返乡的主力人群为劳动力输出大省的务工人员，但2021年春运客运量预计同比增速为15%，仍低于2019年水平（减少43%）。
• 就地过年政策减少了人口跨区域流动，抑制了欠发达地区的消费，而一二线城市本地消费短期明显提升。
• 2020年因疫情，全国春运客运量腰斩，2021年政策引导下，人口迁移规模有所回升。

二、生产端影响

• 春节假期停工停产周期约20天，就地过年有助于生产产能快速恢复。
• 中国为2020年以来复工、复产最快的国家，出口份额维持高位，推动供给端表现积极。

三、消费端变化

• 春节期间消费呈现区域差异化，旅游、餐饮消费或弱于2020年国庆黄金周。
• “宅经济”兴起，线上消费（如娱乐、教育、电商）短期表现亮眼，延续疫情带来的消费习惯转变。

四、市场风格分析

• 从历史数据看，春节期间成长风格更占优，尤其是电子、计算机、通信等TMT板块。
• 春节后20个交易日市场表现优于春节前，风险偏好上升，成长板块更受青睐。
• “宅经济”等线上经济板块在2021年春节或延续2020年Q1的景气表现。

关键信息

市场回顾与展望

• 本周市场明显回调，上证综指下跌3.43%，创业板指下跌6.83%。
• 市场流动性下降，货币市场利率回升，但流动性收紧的必要性较低。
• 原因包括：2021年通胀水平有限，PPI仍为负；人民币汇率面临升值压力；经济环比动能强劲，无需过度收紧流动性。

市场布局机会

• 2020年年报业绩预计较三季度有显著提升，整体法或中位数口径均超50%正增长。
• 中美关系缓和提升市场风险偏好，公募基金发行规模扩大，资金供给充足。
• 市场仍将呈现“强者恒强”格局，重点关注高端制造领域，如新能源、军工、科技制造和智能制造。

行业表现

• 本周消费者服务、酒类领涨，国防军工、电子、计算机领跌。
• 从换手率看，消费者服务、传媒、煤炭换手率上升，银行、建筑换手率下降。

情绪与估值指标

• 全A换手率处于历史高位，创业板指换手率震荡回升。
• 融资余额小幅回落，但整体仍维持高位。
• 股债相对配置价值指标显示股票估值相对国债收益率的溢价收窄，市场配置价值下降。

风险提示

• 经济增速不及预期风险。
• 研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时的情况。

图表与数据支持

• 图表1：2010-2021E中国春运期间客运量规模及增速。
• 图表2：2010-2019年春节黄金周零售和餐饮企业销售额及增速。
• 图表3：2019年春节销售额同比增长最快的T05品类。
• 图表4：春节假期停工停产周期。
• 图表5：2020年末以来中国新冠疫苗每日接种量。
• 图表6：净出口对GDP同比的贡献率。
• 图表7：2016-2020春节期间成长风格表现。
• 图表8：2016-2020春节期间表现较好的板块。
• 图表9：指数与大类行业表现。
• 图表10：本周行业表现。
• 图表11：万得全A换手率。
• 图表12：创业板指换手率。
• 图表13：融资余额变化。
• 图表14：次新股指标。
• 图表15：风格转换指标。
• 图表16：主要指数估值（PE）。
• 图表17：主要行业估值（PB）。
• 图表18：股债相对配置价值。

总结

2021年“就地过年”政策对经济和市场产生深远影响，尤其在消费结构、生产效率及市场风格方面。人口流动减少对传统消费模式形成冲击，但推动了本地消费和“宅经济”的发展。市场风格偏向成长板块，尤其是TMT行业，预计2021年仍将延续这一趋势。同时，市场流动性调整可能为布局提供机会，建议关注高端制造业的投资机会。