20220725-中泰期货-沥青周度报告_原油价格止跌_沥青开工持续攀升_6页_1020kb

原油价格止跌，沥青开工持续攀升总结

核心内容

本报告分析了2022年7月25日沥青市场的走势及未来展望，指出当前沥青市场在成本端和需求端的双重影响下呈现出一定的复苏迹象。

主要观点

• 成本端驱动：当前沥青价格主要受原油价格影响，尽管本周原油价格出现先涨后跌的走势，但整体仍处于震荡状态。由于原油价格可能在未来进一步走弱，沥青产业的利润有望逐步恢复。
• 需求预期向好：北方雨季基本结束，终端开工将有所恢复，尽管本周出现了库存增加的现象，但未来需求预期依然积极。
• 开工率提升：沥青炼厂开工率持续上升，库存小幅增加，尤其是山东和东北地区，显示出供应端的增强和需求端的阶段性疲软。
• 技术面偏弱：沥青期货价格近期止跌，但受5周均线压制，整体走势偏弱，预计反弹后可能重回下跌区间。
• 基差未修复：沥青期货仍处于贴水状态，贴水幅度在100—200点之间，价差修复需求尚未明显释放。

关键信息

1. 原油价格走势

• WTI：本周收于95.09美元/吨，涨0.71美元，涨幅0.75%。
• 布伦特：本周收于103.63美元/桶，涨2.69美元，涨幅2.66%。
• INE：本周收于652.6元/桶，涨17.2元，涨幅2.7%。
• 市场因素：美国原油钻井数升至年内高点，汽油库存增加，显示需求疲软。沙特未承诺增产，伊朗问题未解，地缘政治风险仍存。美联储加息预期增强，美元走强对油价形成抑制。

2. 沥青开工率与库存

• 周度总产量：57.58万吨，环比增加3.32万吨。
• 地炼产量：41.52万吨，环比增加1.22万吨。
• 中石化产量：8.97万吨，环比增加1.41万吨。
• 中石油产量：4.43万吨，环比增加1.19万吨。
• 中海油产量：2.66万吨，环比下降0.5万吨。
• 国内库存：100.3万吨，环比增加2.4万吨或2.4%。
• 区域差异：山东和东北库存增加明显，主要由于供应增加与需求不足的矛盾。

3. 沥青现货市场

• 国内均价：4447元/吨，环比下调54元/吨或1.2%。
• 区域表现：华南、华东、西北价格下调超100元/吨；山东、华北、西南价格上调，主要因原油反弹带动低价货源减少。
• 利润状态：加工稀释沥青综合利润为盈利状态，周度均值为34.6元/吨，环比下跌70.4元/吨。

4. 市场数据与图表

• 图表1：国际原油价格走势。
• 图表2：焦化装置开工率。
• 图表3：石油沥青装置开工率。
• 图表4：沥青产业链利润。
• 图表5：装置开工情况。
• 图表6：国内石油沥青价格。
• 图表7：区域间套利空间。
• 图表8：沥青厂库库存。
• 图表9：沥青社会库存。
• 图表10：新加坡散装沥青价格。
• 图表11：改性沥青价格。

总结与展望

沥青市场在成本端和需求端的共同作用下，开工率持续上升，库存小幅增加。短期来看，市场可能保持相对稳定，但技术面和基差仍显示偏弱趋势。未来，若原油价格进一步走弱，沥青市场或将继续受益，利润有望恢复。然而，需警惕地缘政治风险和终端基建大规模落地带来的不确定性。

风险提示

1. 地缘政治引发成本端原油大涨。
2. 终端基建大规模快速落地。

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