20161206-西南证券-建筑建材行业2017年投资策略_政策引导投资驱动_建筑建材扬帆起航_34页_2mb

建筑建材行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年建筑建材行业投资策略聚焦于**“一带一路”国际工程、PPP模式与消费类建材**三大领域，认为这将是推动行业增长的关键动力。

1. 建筑行业：政策引导，投资驱动

2016年前三季度，建筑行业92家上市公司营收同比增长2.3%，净利润同比增长11.5%。受益于营改增政策和PPP模式带来的高利润率，行业整体表现优于大盘。国内建设市场逐渐成熟，增速放缓，因此海外拓展成为重点。

• “一带一路”战略：已签约项目进入开工阶段，为建筑企业提供了广阔海外市场。人民币贬值预期对国际工程企业有利，建议重点关注。
• PPP模式：目前入库项目达12万亿元，落地率仅25%，项目储备充足，政策扶持力度大，未来落地速度加快。市政基建类项目占比超50%，对基建企业利好。
• 投资标的推荐：安徽水利（600502）、龙元建设（600491）、铁汉生态（300197）。

2. 建材行业：消费建材，逆势而上

建材行业73家上市公司2016年营收基本与2015年持平，净利润同比增长28.5%。主要受益于玻璃和水泥行业量价齐升，以及消费类建材利润率提升。

• 消费类建材：具备2B和2C市场双重优势，受房地产影响较小，且有周期性更新需求（每5-10年），带来持续增长空间。
• 行业集中度低：龙头企业市场占有率不足10%，整合空间大，未来增长潜力显著。
• 投资标的推荐：东方雨虹（002271）。

主要观点

国内建设市场趋于饱和

• 固定资产投资和房地产投资增速放缓，新需求不足，需通过**“一带一路”和PPP模式**开拓新市场。
• 传统工程和周期性建材板块增长乏力，而消费类建材和PPP基建成为增长亮点。

国际工程：2017年最大看点

• “一带一路”涉及65个国家，覆盖全球约63%的人口和29%的经济总量，市场潜力巨大。
• 中国建筑企业已逐步布局海外，订单进入释放期，中工国际、北方国际、中国建筑等企业海外收入增长显著。
• 人民币贬值预期有利于以美元结算的国际工程企业，同时美国收缩战略为中国企业拓展海外留下空间。

PPP模式：长期增长逻辑

• PPP模式结合政策引导和投资驱动，是建筑行业长期发展的重要方向。
• 基建项目占PPP入库项目的一半以上，技术门槛高、合同金额大，是重点受益领域。
• 推荐具备PPP先发优势的龙元建设、安徽水利、铁汉生态。

消费类建材：抵御周期波动，成长性突出

• 消费类建材如家装、防水、管材等，具备周期性更新需求，市场稳定增长。
• 龙头企业通过品牌建设、渠道优化、线上线下融合等方式增强竞争力。
• 建议关注东方雨虹，其防水材料业务增长迅速，利润率高，市场占有率领先。

关键信息

行业表现

• 建筑指数：2015年11月以来跌幅近10%，略好于沪深300。
• 建材指数：同期涨幅近5%，远超大盘。
• 建材行业排名：在申万一级行业中排名第6，建筑行业排名第16。

估值情况

• 建筑板块：市盈率16倍，处于近五年中位水平。
• 建材板块：市盈率42倍，处于近五年高位。
• 子板块估值差异：传统工程和周期性行业估值较低，而PPP相关和消费类建材估值较高。

个股表现

• 建筑板块：部分次新股表现突出，但钢结构和装饰板块相对低迷。
• 建材板块：东方雨虹等消费类建材公司涨幅领先，部分公司如腾达建设、宏润建设等也有显著增长。

投资标的推荐

风险提示

• PPP项目：存在资金流动性风险和回款风险。
• 房地产下行：对消费类建材的需求可能减少。
• 原材料价格波动：可能影响企业利润率。

结论

2017年建筑建材行业将受益于**“一带一路”政策推进**、PPP模式加速落地和消费类建材市场增长，建议重点关注具备海外拓展能力、PPP项目经验及消费类建材业务的龙头企业，如龙元建设、安徽水利、铁汉生态和东方雨虹。