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光期研究：能繁母猪存栏下降，猪价能否迎来逆转？总结

一、核心内容概述

本文分析了2025年生猪市场供需基本面及猪价走势，重点探讨了能繁母猪存栏下降、养殖利润变化、需求季节性波动以及二次育肥对猪价的影响。研究指出，当前猪价仍处于弱势，但若产能持续缩减，三季度或将迎来反转机会。

二、主要观点

1. 猪价走势分析

• 2024年2月：生猪现货价格跌至13.48元/千克的低位。
• 2024年8月初：猪价上涨至21.16元/千克，涨幅超50%。
• 2025年3月4日：猪价回落至14.88元/千克，较高点下跌29.67%。
• 2025年2月中旬：二次育肥入场带动猪价低位反弹。
• 2025年2月下旬：出栏积极性增加，猪价再度回落。

2. 能繁母猪存栏变化

• 2024年5月至11月：能繁母猪存栏环比增加，达到4080万头。
• 2025年1月：能繁母猪存栏降至4062万头，连续两个月环比下降，降幅扩大至0.39%。
• 影响：预计2025年10月生猪出栏量将出现趋势性下降，但上半年供给仍充裕。

3. 养殖利润变化

• 2024年8月：养殖利润达到此轮周期高点，自繁自养盈利达918.75元/头，仔猪育肥盈利达917.43元/头。
• 2025年3月4日：自繁自养盈利降至213.91元/头，仔猪育肥盈利降至139.5元/头。
• 原因：猪价回落、饲料成本上升、市场预期悲观。

4. 需求分析

• 上半年：终端需求较弱，猪肉消费处于淡季。
• 冻品库容：连续3周环比增加，显示需求未明显回升。
• 下半年：随着高温天气消退及中秋、国庆节前的节日需求，终端消费将进入旺季，对猪价形成支撑。

5. 二次育肥影响

• 短期：二次育肥入场带动猪价小幅反弹，但出栏时将增加市场供给。
• 中长期：供给压力后移，对猪价形成不利影响。

6. 进口与关税影响

• 关税政策：2025年3月10日起，对美国进口猪肉、玉米、大豆等加征关税。
• 影响评估：进口占比较小，关税对国内供应影响有限，对猪价影响不大。

三、关键信息

• 生猪价格：2025年3月4日均价14.88元/千克，较高点下跌29.67%。
• 能繁母猪存栏：2025年1月降至4062万头，连续两个月环比下降。
• 仔猪价格：2025年3月4日均价464元/头，较2月中旬高点下跌82元/头。
• 交易均重：2025年2月27日生猪交易均重124公斤/头，处于近5年同期高位。
• 猪肉进口量：2024年进口总量105万吨，占国内总产量的1.85%。

四、结论

• 短期预期：猪价仍处于弱势，受供给充裕和需求淡季影响。
• 中长期展望：若生猪产能持续缩减，三季度猪价或将出现转机。
• 关注重点：养殖端补栏心态变化、饲料成本波动、需求旺季到来。

五、研究团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，多次获得“最佳农产品分析师”称号。
• 侯雪玲：豆类分析师，期货从业十年，曾获多项研发团队奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，现任鸡蛋、生猪行业研究员，曾参与主流媒体采访。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性或完整性。
• 观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
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