20220705-中财期货-纸浆投资策略月报_弱需求引发负反馈_纸浆高位下跌_9页_1mb

纸浆市场分析总结（2022年7月5日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

2022年6月纸浆期货主力合约高位震荡，09合约收于6888元/吨，月跌幅为2.08%。国际浆价稳中上涨，主要受制于海外浆厂计划外停机检修、海运限制及人民币汇率走低等因素。国内方面，7月进入包装纸及文化纸淡季，需求稳中下降，导致期货盘面高位震荡下跌，但现货市场针叶浆价格仍居高报盘，阔叶浆因货源紧俏报价坚挺上涨。期现基差一度冲高至600元/吨，但近期价格下跌主要由需求端利空引发，预计7月纸浆价格将维持震荡走势，难以出现单边行情。

国际纸浆价格走势

主要事件

• 7月1日：巴西金鱼、鹦鹉阔叶浆外盘报价上涨20美元/吨，智利Arauco公布针叶浆价格持平，阔叶浆明星上涨20美元/吨。
• 6月2日：Suzano宣布阔叶浆亚洲市场提涨30美元/吨，欧洲市场提涨50美元/吨，北美市场提涨60美元/吨。
• 6月1日：芬宝AKI浆厂因碱炉故障被迫停产，供应量减半。

外盘价格

• CFR漂针浆：价格持平，主要品牌如银星、太平洋等报价在725-1010美元/吨之间。
• CFR漂阔浆：涨幅较大，巴西金鱼、鹦鹉分别上涨6%以上，明星上涨1.65%。
• CFR本色浆：价格稳定，金星报价910美元/吨，乌本块上涨9.38%。

国内纸浆价格走势

价格表现

• 针叶浆：整体价格下跌，部分品牌如凯利浦、马牌等跌幅达1.93%。
• 阔叶浆：价格稳中上涨，部分品牌如金鱼、公牛等提涨20美元/吨。
• 期现基差：一度冲高至600元/吨，但现货市场支撑有限。

市场情况

• 下游成品纸厂家涨跌不一，生活纸价格窄幅下探，文化纸价格小幅上涨。
• 企业开工率维持中低位，采购清淡，对纸浆需求延续刚需。

国内纸浆基本面分析

开工率

• 阔叶浆：开工率下降后快速拉升，截至月底为76.4%。
• 化机浆：开工率为70%。

港口库存

• 6月底中国纸浆主流港口样本库存量为189.5万吨，出现累库现象。
• 港口出货速度基本维持正常，但下游需求疲软，库存压力较大。

下游成品纸市场分析

包装纸行情

• 价格：6月包装纸价格小幅下跌，瓦楞纸均价3814元/吨，环比-2.9%；箱板纸均价4671元/吨，环比-1.6%。
• 市场情况：需求淡季，下游采买积极性不足，部分中小纸企计划停机检修。
• 后市预期：7月或延续小幅震荡走弱，受新产能释放和需求预期转淡影响，价格下滑空间约100元/吨。

文化纸行情

• 价格：6月文化纸价格整体稳定，部分企业中旬发布提价计划，幅度300元/吨，下旬再提价200元/吨。
• 市场情况：终端需求偏弱，下游原纸库存消耗缓慢，部分企业减产以缓解成本压力。
• 后市预期：7月双胶纸市场或延续供需僵持，价格区间整理。

进出口情况

阔叶木片进口

• 5月进口量：166.38万吨，环比+14.7%，同比+6.5%。
• 前五进口国：巴西、印尼、智利、乌拉圭、俄罗斯联邦。
• 俄罗斯联邦：进口量环比涨幅最大为+38.75%，同比增幅最大为+24.45%。
• 乌拉圭：进口量环比下降最大为-24.21%。

针叶木片进口

• 5月进口量：7.1万吨，环比+37.8%，同比+16405.1%。
• 前五进口国：智利、芬兰、加拿大、美国、俄罗斯联邦。
• 加拿大：环比下降最重为-30.70%。
• 美国：同比下滑最重为-43.27%。

风险提示

1. 疫情扩散：可能影响供应链和下游需求。
2. 库存累库：港口库存压力增大，对价格形成下行压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：特别是芬宝、App等主要供应国的生产情况。
• 下游成品纸订单情况：尤其是包装纸和文化纸的订单变化，对需求端影响较大。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者据此做出的任何投资决策与本公司及分析师无关。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。