20220527-西部证券-晨会纪要_6页

晨会纪要总结

核心内容

本次晨会聚焦于“疫后复苏”主题，从策略到公司研究，涵盖了多个重点行业和个股的分析。主要结论如下：

1. 策略观点

• 市场风格转向：随着上海疫情消退，市场将从博弈稳增长预期回归到经济修复主线，风格选择比整体判断更重要。
• 政策导向：促消费政策进入新阶段，消费券范围扩大，带动消费复苏。
• 重点行业：
  • 农业/必需消费品：CPI相关板块仍是全年主线行情。
  • 汽车、食品饮料、家电：有望受益于促消费政策。
  • 快递物流、餐饮旅游、传媒：疫后复苏相关线下经济行业。
  • 纺服、家电、轻工：受益于人民币汇率贬值。

2. 行业分析

社服零售

• 线下消费复苏：疫情常态化下，线下消费显韧性，重点关注困境反转及行业出清后的业绩弹性。
• 国货品牌崛起：推荐化妆品、珠宝龙头公司，如贝泰妮、珀莱雅、华熙生物。

食品饮料

• 消费恢复确定性强：建议配置高端酒和疫情影响小的伊利作为底仓。
• 布局复苏方向：逐步关注二季度需求业绩较好及边际复苏的领域。

家电

• 促消费政策利好：关注地产宽松带来的增量和疫情后清洁电器等赛道景气度提升。
• 配置主线：
  • 传统龙头：当前估值处于历史低位，配置价值凸显。
  • 高成长赛道：清洁电器、集成灶、投影等板块一季报表现亮眼，建议重点配置清洁电器龙头。

传媒

• 电影行业复苏弹性大：观影需求强烈，制片公司产能修复，影院公司经营杠杆高。
• 推荐标的：万达电影、光线传媒。

3. 公司研究

锐科激光（300747.SZ）

• 行业地位：国产光纤激光器龙头，市占率27.3%，与IPG差距仅0.8%。
• 技术优势：高研发投入（研发费用率提升至8.39%）、垂直整合战略。
• 业绩预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.16/8.51/10.98亿元，EPS为1.41/1.95/2.52元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价41.60元。

中兴通讯（000063.SZ）

• 事件：在2022-2023年智能家庭网关集采中，10GPON中标份额居首。
• 短期利好：受益于运营商招标，作为行业龙头持续受益。
• 中长期潜力：第一曲线业务筑基，第二曲线业务（如政企业务、消费者业务）带动营收质量提升。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为87.56/102.75/119.36亿元，PE分别为13.1/11.2/9.6倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

关键信息

市场表现

• 国内指数：上证指数、深证成指、沪深300、上证180、中小板指均上涨，创业板指微跌。
• 海外指数：道琼斯、标普500、纳斯达克均下跌。

风险提示

• 通用风险：疫情变化、政策力度、技术突破不及预期。
• 个股风险：宏观经济回暖、行业价格战加剧、原材料价格波动、中美贸易摩擦、5G商用不及预期。

推荐标的

• 社服零售：餐饮、免税、酒店、景区龙头公司。
• 食品饮料：高端酒、伊利。
• 家电：清洁电器龙头。
• 传媒：万达电影、光线传媒。
• 化妆品：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物；建议关注上海家化。

联系人信息

• 策略：易斌（15821350001）yibin@research.xbmail.com.cn
• 社服零售：许光辉（18621636215）xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 食品饮料：熊鹏 xiongpeng@research.xbmail.com.cn
• 机械设备：雏雅梅（18621188181）luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 通信：雄雅梅（18621188181）、傅鸣非（13003309666）

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