20250302-华源证券-美国垄断科技集团的挑战者_泰达赋能开启增长新纪元_28页_2mb

Rumble公司分析报告摘要

公司背景

Rumble是一家在线视频平台、网络托管和云服务公司，总部位于加拿大安大略省多伦多，美国总部在佛罗里达州。创建于2013年，旨在替代YouTube，为独立影片和小型内容创作者提供平台。公司专注于公平自由理念，获得特朗普政府多名官员及投资人的支持，如特朗普前总统团队成员JD Vance和Howard Lutnick持有公司股票，前董事David Sacks被任命为"人工智能与加密货币沙皇"。

增长驱动因素

1. 视频业务
Rumble通过简化内容审核流程，吸引被头部平台边缘化的内容创作者，尤其是保守派政治相关内容，用户MAU在2024Q3达6700万，季度增长264%。广告收入是主要来源，2024Q3达到2.19亿美元，同比增90%。广告限制放开（原因GARM被暂停运营）有望进一步提升ARPU。

2. 云服务
Rumble自建云基础设施，保障数据自主可控，客户包括TruthSocial、萨尔瓦多政府及迈阿密海豚体育团队。云业务自2024年起贡献营收，合作客户不断增长，预计是未来第二增长曲线。

3. 泰达战略合作
2024年12月，全球最大稳定币提供商泰达（Tether）宣布投资775亿美元战略投资Rumble，支持其业务扩展，计划打通加密货币支付，探索包括ICO在内更多互联网金融服务创新，为公司注入显著现金支持。

财务表现与估值

预计Rumble 2024-2027年总收入分别为9.41亿美元、18.09亿美元、42.00亿美元和118.84亿美元，同比增长率分别为16%、92%、132%和183%。ARPU预计年增速为-6%/35%/60%/80%。盈利预测显示公司将从2024年起从负转正。华源证券给予"买入"评级，首次覆盖，建议关注。

核心风险

• 盈利能力的不确定性：平台尚未盈利，需验证广告与货币化能力。
• 市场竞争：存在YouTube、Meta、Google等巨头构成的竞争压力。
• 政策与监管：内容审查、数据隐私等监管变化带来不确定性。

给投资者的建议

Rumble作为挑战大型垄断科技集团的新力量，拥有内容多元化、包容性与开放价值观优势，泰达投资对其未来发展起到强力支持作用。因此，该平台具备投资价值，建议投资者关注并配置相关资产。