商贸零售行业动态分析：珀莱雅拟与PRIMA·DERM成立合资子公司，10月猪价同比翻倍推动CPI超预期-20191110-安信证券-20页_833kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年11月商贸零售行业的市场动态、投资建议及重点公司表现，涵盖了品牌扩张、CPI变化、行业趋势、投资评级、风险提示及行业新闻等内容。重点推荐了永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、丸美股份、爱婴室、老凤祥、周大生、苏宁易购等标的。

主要观点与关键信息

1. 珀莱雅品牌扩张

• 珀莱雅拟与西班牙护肤集团PRIMA-DERM成立合资公司，总投资200万元，珀莱雅出资106万元（53%），PRIMA-DERM出资94万元（47%）。
• 合资公司主要负责推广和销售Singuladerm品牌产品，覆盖中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东南亚地区。
• Singuladerm主打抗衰老功效，定位中高端，其明星产品SOS安瓶精华含20%乙酰六胜肽，被誉为“可以涂抹的肉毒素”。
• 珀莱雅通过合伙人机制与跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界，已成立多个产业基金储备扩张机会，产品矩阵逐步丰富。
• 2019年第三季度珀莱雅线上GMV增速预计超过50%，2019H1彩妆同比增长超200%。
• 珀莱雅拟通过股权激励机制提升团队积极性，推动业绩增长，预计19-20年收入利润保持30-40%高速增长。

2. 生育政策优化利好母婴行业

• 2019年10月31日，中共中央提出优化生育政策，提高人口质量，积极应对人口老龄化。
• 这将利好母婴行业，特别是母婴零售唯一上市公司爱婴室。
• 爱婴室2019年展店提速，进入西南、珠三角市场，预计2020-2021年将继续展店提速，同店高增（3-4%）+次新店成熟将驱动业绩高速增长。
• 公司计划增加辅食、大众定位纸尿裤自有品类，提升自有品牌占比，优化盈利能力。
• 爱婴室当前市值对应2020年23xPE，仍处估值低位，有望开启估值切换行情。

3. 淘宝10月化妆品销售数据

• 护肤板块销量同比增长8%，GMV同比增长37%。
• 彩妆板块销量同比下降25%，GMV同比下降6%。
• 外资品牌如雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-2等表现强劲，GMV增长显著。
• 国产品牌分化明显，丸美春纪持续高增，珀莱雅表现稳健，御泥坊、小迷糊、高夫等品牌表现不佳。
• 非上市公司中，一叶子、自然堂、韩束、阿芙、丽得姿、完美日记等国货品牌表现良好。

4. CPI数据超预期

• 2019年10月CPI同比上涨3.8%，涨幅比上月增加0.8pct，主要受猪价上涨影响。
• 猪价同比上涨101.3%，对CPI贡献约2.43pct。
• CPI上涨对超市板块形成利好，超市行业同店增速与CPI相关性较强，费用端刚性，利于利润率。
• 推荐行业龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁、中百集团等。

5. 投资建议

• 推荐增速稳健、整合加速、受益于CPI的必需消费龙头：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 继续推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头：珀莱雅、丸美股份、上海家化。
• 重点推荐稀缺母婴零售商爱婴室，预计2020年估值仍处于低位，有望开启估值切换行情。
• 提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份等标的的投资机会。
• 受益黄金价格提升预期的珠宝板块：老凤祥、周大生、豫园股份。

关键信息汇总

行业表现

• 本周商贸零售板块（申万）涨幅-1.40%，位列申万28个行业第27位。
• 各子板块表现：
  • 珠宝首饰：-3.70%
  • 多业态零售：-1.76%
  • 超市：-3.18%
  • 百货：-0.05%
  • 专业连锁：-1.25%

下周重要会议

行业新闻

• 中国网络零售额前三季度达7.32万亿元，同比增长16.8%。
• 永辉超市上线“智慧零售”小程序，提升生鲜配送服务。
• 苏宁菜场首进一线市场，依托苏宁小店实现自提模式。
• 国家邮政局预测“双11”高峰期邮快件量达28亿件。
• 国家市场监管总局指出“二选一”行为违法，要求整改。
• 京东宣布未来三年进口采购额达4000亿元。
• 拼多多、唯品会申请加入京东对天猫“二选一”诉讼。
• 7-11福州首店开业，计划全年新增20-30家门店。
• 阿里巴巴宣布“5年进口2000亿美元”目标首年超额完成。
• 滴滴顺风车重新上线，试点7个城市。
• 永辉超市、家家悦、红旗连锁等公司均出现展店提速、线上销售增长等积极表现。

风险提示

• 消费需求疲软
• 行业竞争加剧
• 龙头展店不及预期
• 营销、创新、展店投入增大
• 商品结构调整失效
• CPI大幅下行
• 电商分流影响远超预期
• 人力与租金成本上升
• 新项目孵化失败
• 平仓风险
• 平台渠道发展受限
• 应收账款风险
• 门店扩张速度不及预期
• 经济下行抑制可选消费
• 产品力不足
• 控股股东变动
• 法律诉讼影响
• 货币化率未达预期