20210618-招商期货-聚烯烃周报2021年第18期_需求环比有所改善_短期震荡为主_19页_1mb

报告摘要

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的《聚烯烃周报2021年第18期》，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）在2021年6月18日当周的市场表现、基本面情况、交易策略及未来展望。报告内容涵盖现货价格、期现价差、跨期价差、产业利润、库存变化、下游开工率等关键指标，并提供了相关交易建议。

主要观点

1. 聚乙烯（LLDPE）

基本面分析：
- 当周石化库存去化，处于往年同期偏低水平；港口库存小幅去化，处于偏高水平。
- 国内现货小幅震荡，基差持稳；美金现货走弱，进口窗口关闭。
- 二季度新装置投产，但检修偏多，进口量回升，二三季度表需压力不大。
- 农地膜需求环比改善，限电放开后，短期震荡为主。
- 中期来看，大部分装置集中在三季度投产，09表需增速正常；四季度供应压力加大，建议逢低关注09单边做多机会，持有9-1正套。
交易策略：
- 三季度供需双增，基差持稳，短期震荡；前期空单平仓，后期逢低做多。
- 中期来看，09仍处于扩产周期，供需逐步走弱，下半年逢高做空为主。
风险点：
- 新装置投放不及预期。
- 疫情反复。

2. 聚丙烯（PP）

基本面分析：
- 当周石化库存去化，处于往年同期偏低水平；港口库存小幅去化，处于中等水平。
- 国内现货小幅震荡，基差持稳；海外美金现货下跌，进口和出口窗口关闭。
- 二季度新装置投产，但检修偏多，出口逐步下降，供应环比增加；下游需求不温不火，限电放开后，短期震荡为主。
- 中期来看，09仍处于扩产周期，供需逐步走弱，下半年逢高做空为主。
交易策略：
- 三季度供需双强，基差持稳，空单继续持有。
- 中期来看，下半年处于扩大周期，建议逢高做空。
风险点：
- 新装置投放不及预期。
- 疫情反复。

关键信息

一、现货价格与价差

LLDPE：
- 现货价格小幅震荡，主力合约小幅震荡，基差持稳。
- 9-1价差小幅震荡。
- 中国贴水东南亚价格缩窄至40美金。
PP：
- 现货价格小幅震荡，主力合约贴水，基差持稳。
- 9-1价差小幅震荡。
- 东南亚进口倒挂，出口窗口关闭。

二、产业利润

LLDPE：
- 上游原油小幅上涨，石脑油价格震荡，烯烃单体下跌，聚烯烃价格小幅下跌。
- 原油上涨幅度大于烯烃下跌幅度，烯烃生产利润缩窄。
- 丙烯下跌幅度大于PP粉料下跌幅度，粉料利润小幅扩大。
- PDH利润小幅缩窄，MTP利润小幅扩大，MTO综合盈利亏损缩窄。
PP：
- 粉料利润小幅扩大，仍处于中等水平。
- PP拉丝和粉料聚合费用缩窄。

三、库存情况

PE：
- 两桶油库存小幅回升，处于往年同期偏低水平。
- 港口库存小幅去化，处于偏高水平。
- 社会库存小幅下滑，煤化工库存小幅下滑，处于偏高水平。
PP：
- 两桶油库存小幅回升，处于正常偏低水平。
- 港口库存小幅持稳。
- 社会库存小幅回升，煤化工库存小幅回升，处于偏高水平。

四、下游开工率

PE：
- 农膜开工率环比上升2%，同比下降1%。
- 包装膜开工率环比持平，同比上升4%。
- 单丝开工率环比下降1%，同比上升1%。
- 薄膜开工率环比持平，同比下降1%。
- 中空开工率环比持平，同比下降7%。
- 管材开工率下降1%，同比下降7%。
PP：
- 塑编开工率环比持平，同比下降9%。
- 注塑开工率环比持平，同比下降2%。
- BOPP膜开工率环比上升3%，同比上升2%。

产业链供需展望

PE：
- 二三季度供需弱平衡，四季度表需压力加大。
- 重点关注新装置投放情况和线性生产比例。
PP：
- 二季度表需弱平衡，三四季度表需压力加大。
- 重点关注新装置落地情况和拉丝生产比例。

周度展望

LLDPE：
- 短期震荡为主，中期关注09单边做多机会，持有9-1正套。
- 后期关注新装置投放情况和下游订单变化。
PP：
- 短期震荡为主，中期关注09做空机会。
- 后期关注新装置投放情况和下游订单变化。

研究员简介

李国洲：
- 招商期货研究所化工研究主管。
- 多年从事能化研究和投资，形成以基本面研究为基础，商品要素联动为纽带，商品要素背离为切入点，对冲套利为主要手段的投资研究体系。
安婧：
- 英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员。
- 专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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