20250425-银河期货-棉系5月报_宏观变数较大_棉价不确定性增加_16页_1mb

棉花市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2025年4月棉花市场行情回顾、市场展望及策略推荐，涵盖国际市场与国内市场的供需情况、贸易政策影响及未来走势预测。

主要观点

1. 行情回顾

• 4月棉花价格偏弱，主要受宏观情绪影响，尤其是特朗普对全球加征关税政策。
• 美国暂缓对其他国家加征关税，转而对中国加征至24.5%的关税，导致全球交易逻辑转变。
• 棉价进入调整阶段，基本面维持宽松，需求端走货有限但有补库需求，整体走势震荡略偏强。

2. 市场展望

• 短期：预计区间震荡为主，宏观情绪已部分释放。
• 中长期：受美国经济可能衰退影响，棉花价格或将向下探底，走势偏弱。
• 不确定性：中美贸易政策变化较大，尤其是特朗普态度可能随时摇摆，对市场影响显著。

3. 策略推荐

• 单边策略：短期区间震荡，中长期偏弱。
• 套利策略：建议空9多1。
• 期权策略：建议观望。

关键信息

国际市场

• 全球经济增长率：IMF预测2025年全球GDP增速为2.8%，美国为1.8%，中国为4.0%。
• USDA全球棉花供需预测：
  • 产量：24/25年度预计2632万吨，较上月略有调减。
  • 消费：24/25年度预计2526万吨，较上月调减11.4万吨。
  • 期末库存：预计1717万吨，较上月增加11.5万吨。
  • 25/26年度预测：产量2540.8万吨（同比调减3%），消费2590.9万吨（同比调增2.7%），期末库存1656.9万吨（同比减少2.9%）。

美国市场

• 24/25年度产量：已基本确定，USDA预测产量为313.8万吨。
• 新作情况：主产区干旱明显，尤其是德克萨斯州，D2-D4程度干旱占比达47.24%。
• 签约销售：截至4月14日，累计签约量246.29万吨，同比下降3.85%。
• 出口情况：预计新年度出口量将有所减少，但因美国与其他国家的潜在采购协议，需求或有所提升。

其他国家

• 印度：
  • 产量：2024/25年度产量下调7万吨至495万吨。
  • 进口：调增5万吨至56万吨。
  • 出口：下调2万吨至27万吨。
  • 期末库存：保持不变。
  • 主产区降雨：相对正常水平偏高，但需关注后续变化。
• 巴西：
  • 种植面积：增加至207.93万公顷。
  • 产量：调增6.9万吨至389.1万吨。
  • 单产：上调至124.8公斤/亩。
  • 消费：上调至77万吨。
  • 期末库存：255.2万吨。

国内市场

• 供应端：
  • 商业库存：4月中旬为451.52万吨，新疆库存323.69万吨，内地库存85.23万吨。
  • 新棉销售：销售进度约68%，累计销售459.1万吨。
• 需求端：
  • “金三银四”结束，订单增量有限，多以小单为主。
  • 棉纱库存：19.78天，相对偏低。
  • 纺织品出口：3月纺织品出口120.51亿美元，增长16.1%；服装出口113.51亿美元，增长8.8%。
  • 内需表现：服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3.6%，处于历年同期高位。

新作情况

• 全国棉花意向种植面积：4429.4万亩，同比略有增加。
• 新疆棉花：意向面积4048万亩，较去年略有增加，产量预计672.8万吨。
• 内地主产区：种植面积381.4万亩，产量31.6万吨。

市场影响因素

• 宏观政策：中美贸易政策变化显著，尤其是特朗普对华态度的不确定性。
• 天气因素：美国主产区干旱情况明显，可能影响新棉产量。
• 供需关系：全球棉花供需相对平衡，但美国经济衰退预期可能对中长期走势形成压力。
• 内外价差：4月内外价差从1000元/吨降至100元/吨，反映进口减少。

风险提示

• 政策风险：中美贸易政策变化带来的市场不确定性。
• 天气风险：美国干旱情况可能影响新棉产量及质量。
• 需求波动：全球消费预期下调，可能影响棉价走势。

作者信息

• 研究员：刘倩楠
• 电话：010-68569781
• 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F3013727
• 投资咨询资格证号：Z0014425

交易咨询业务资格

• 许可证号：证监许可[2011]1428号

作者承诺

• 作者具有期货从业资格，承诺以勤勉、独立、客观的态度出具报告。
• 所有数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论清晰准确。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。